金融市场持续动荡 芝商所外汇期权成交量攀升

随着新兴市场货币持续贬值，引发金融市场大动荡，对冲汇率急剧波动风险已经成为各大交易商和部分企业重点考虑的问题。从全球市场来看，芝商所外汇期货和期权品种最为完善，流动性也表现较好，在对冲汇率风险方面越来越得到投资者的认可。

从新兴市场货币来看，4月以来，新兴市场货币陷入危机模式，阿根廷、土耳其、巴西及俄罗斯等国货币持续大幅贬值。从历史情况来看，强势的美元周期都会引发新兴市场资金外流风险，表现为汇率持续大幅贬值，股债“双杀”。

自1971年以来，美元指数有三轮大涨走势，新兴市场都出现了危机或者经济大动荡：第一次是1980年7月10日至1985年2月25日，美元指数最高涨幅达到95.8%，新兴市场却陷入债务危机即拉美债务危机；第二次是1995年4月18日至2001年7月5日，美元指数从80.28点上涨至120.9点，涨幅最高达到50.6%，新兴经济体1997—1998年爆发亚洲金融风暴；第三次是2014年5月6日至2016年12月20日，在此期间美元指数最大涨幅达到30.15%，新兴市场货币也出现普遍贬值。

当前，美元指数也处于强势周期，2018年2月至8月13日最高涨幅达到9.4%。尽管涨幅比以往要小，且尚不能定义为年度级别上涨，但是强势美元周期带来的新兴市场经济动荡和汇率持续贬值已经显现。

强势美元是新兴市场货币贬值的导火线，内在因素是外债过高和经济结构不合理。例如土耳其长期存在经常项目逆差，2011年其经常项目逆差达到了GDP的9%，此后虽然略有改善，但一直保持在GDP4%—5%的水平，到了2018年该指标则再度出现恶化，第一季度末的经常项目逆差突破了GDP的6%，伴随着土耳其里拉的贬值，经常项目的进一步恶化或难以避免。

新兴市场货币贬值危机可能会在下一步波及欧美发达经济体。从当前欧美发达国家汇率来看，欧元、日元、加元、澳元等汇率期货期权波动率还处于低位，尚未对新兴市场经济动荡有即时的反应。