8月22日沪锌：谨慎看空 空头谨慎持有

现货方面，LME锌现货升水 4.00 美元/吨，前一交易日升水1.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交20920-21030元/吨，0#普通对1809合约报升水400-440元/吨，日内炼厂仍惜售不出，早市流通偏紧继续推升现货升水，0#国产报升水400-420元/吨左右，成交尚可，高升水刺激部分贸易商释放库存入市交易，流通困局略有缓解。

库存方面，8月21日LME锌库存减少0.08 万吨至 24.99 万吨，注销仓单占比减少 14.85 %。根据我的有色，8月20日锌锭库存11.18 万吨，较上周五减少0.88 万吨。镀锌库存 96.18 万吨，较上周增加 0.26 万吨。

观点：昨日沪锌减仓上行，市场对供给宽松预期出现一定修正，但预计随着锌矿的释放，以及进口窗口的打开，锭供给也将的增加，未来反弹空间料有限。昨日国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，今年1-6月全球锌市供应短缺1.7万吨，上个月为过剩0.3万吨。本周锌出库量较少以及下游逢低备库，国内社会库存再度下滑，市场看空预期有所修正。供给端内外矿石加工费维持增长势头，海外锌矿加工费近1个月左右增幅高达140%，高于去年同期水平，国内冶炼厂再度由亏损回升至盈亏平衡线附近。根据季节性规律，由于冬储等因素，锌冶炼企业开工率将在3季度达到全年峰值，随着矿供给的释放，预计锌冶炼加工TC的扩大，锌冶炼利润恢复，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。进口锌方面，内强外弱的基本面推升沪伦比，促使锌锭进口窗口打开，从而增加国内锌锭供给压力。

策略：谨慎看空，空头谨慎持有。

风险点：人民币贬值利多内盘商品价格，库存低位。