外部扰动因素若不利 铜市将陷入漫长的寻底过程

沪铜期货主力1810合约在8月16日下破48000元/吨后，近期出现反弹，昨日该合约上涨400元/吨或0.84%至48250元/吨。但分析人士认为，铜市的底部仍未探明。

6月8日以来，铜价加速探底，沪铜期货主力1810合约至今累计已跌11.52%。方正中期期货分析师刘崇娜表示，目前铜价下跌主要受到宏观冲击，如中国城镇固定资产投资及规模以上工业增加值均不及预期、土耳其危机扩散至新兴市场和美元走高等因素压制。

国投安信首席金属分析师车红云指出，铜价下跌还是提前于基本面变化。6月份开始铜价大幅回落，但全球铜库存却持续下降。截至8月17日，三大交易所铜库存已降至61万吨，较6月底的78万吨下降了17万吨，或21%，而往年在7、8月份的淡季，铜的库存会保持稳定或稳定增加，可见在今年铜价下跌之时，基本面并没有像价格一样直线回落。

国内铜供应偏紧也可以从现货升水和进口窗口体现出来。从8月份开始，中国铜现货从贴水转为升水，且最近升水达到200-250元/吨。与此相对应的是，进口窗口全部打开。8月以来，进口开始出现利润，目前已达500元，需求大增，进口贸易升水也从7月份的70美元左右上升到80美元。

“国内铜进口窗口打开，进口需求增加将给铜价形成支持，这在近期给铜价形成支持，但考虑到进口窗口打开，在保税库仍有48万吨的库存，以及台风密集期也将于近期结束，下周进口铜到港可能会使近期较强的基本面有所弱化。”车红云表示，铜价底部预计会在5500美元/吨或者45000元/吨附近，此后将形成高位震荡格局。但如果外部扰动因素继续朝不利方向运行，铜市将陷入漫长的寻底过程。