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受土耳其里拉危机影响 国内债市承压

8月13日,国债期货快午后维持弱势,收盘创近2个月新低。10年期债主力T1809跌0.21%,5年期债主力TF1809跌0.15%。银行间现券同步走软,收益率明显上行。

8月13日,国债期货快午后维持弱势,收盘创近2个月新低。10年期债主力T1809跌0.21%,5年期债主力TF1809跌0.15%。银行间现券同步走软,收益率明显上行。10年国开活跃券180205收益率上行3.98bp报4.2350%,10年国债活跃券180011收益率上行2.99bp报3.58%。

近期由于物价的快速上涨,加大CPI上涨压力,对债市情绪造成打压。由于美元持续升值导致的人民币贬值压力进一步上升,导致债市出现了一波快速的下跌行情。从近期影响债市的因素来看,市场出现新的扰动因素,部分新兴市场货币大幅贬值,市场风险蔓延。这对国内债市影响存在两种可能,其一传导路径为,由于市场避险情绪升温,避险资产会涌入债市避险,助推债市上涨,这是在汇率风险未传导至人民币的背景下发生的;其二如果新兴市场货币贬值传导至国内,人民币出现超预期的贬值,由此导致国内央行提高利率的可能性大大增加,对债市属于重大利空。从目前的因素来看,这两种路径可能性都存在,且第二种情况发生的概率在不断增加。

央行公开市场操作连续暂停,货币市场利率重心仍处低位。周一(8月13日)公开市场操作继续暂停,资金面边际收敛。目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收政府债券发行缴款等因素的影响,8月13日不开展公开市场操作,公开市场操作连续十七日暂停。本周无逆回购到期,周三有3365亿元MLF到期。上周五公开市场操作继续暂停,当日亦无逆回购到期。按逆回购口径计算,当周既无资金投放亦无资金回笼。

自7月19日开展1000亿元逆回购以来,央行一直未开展公开市场操作,目前逆回购存量也已归零。事实上,7月中下旬以来,货币市场流动性极为充裕,市场上资金供给持续过剩,利率水平不断下行,货币市场利率已跌至近几年来的低位,并与央行公开市场操作利率发生倒挂。上周货币利率下降至新低水平,其中R007均值下降至2.31%,R001下行至1.69%。DR007下行至2.3%,DR001下行至1.64%。根据央行发布第二季度货币政策执行报告,下一阶段货币政策要松紧适度,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,根据形势变化预调微调;疏通货币信贷政策传导机制;坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏。从这方面来看,对长债利率下降仍然构成利好,除非央行货币政策信号再次微调,否则债市上涨基础仍在。

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编辑:落地成盒

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