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国债的“冰与火之歌”

“感觉目前市场有些透支流动性充裕的预期,短端品种利率下行得太快,即便流动性环境没有太大变化,接下来也可能回调。”

国债的“冰与火之歌”

“感觉目前市场有些透支流动性充裕的预期,短端品种利率下行得太快,即便流动性环境没有太大变化,接下来也可能回调。”

近期的流动性充裕格局,加上市场对监管力度减弱的预期,让债市享受了一把小牛市行情。

“最近货币市场利率下行得太疯狂了。上周银行间隔夜回购利率击穿2%,现在都到1.4%左右了;7天回购到了2.2%左右。”8月9日,北京一位保险公司债券投资人士对21世纪经济报道记者表示。在流动性极度充裕的背景下,国债、国开等利率债品种到期收益率大幅下行,其中短期利率债品种下行幅度高达几十BP,3个月同业存单利率也已创了新低。

数据显示,上周一(7月30日)至8月8日,银行间质押回购品种利率全线下行。隔夜质押回购利率报1.40%,较上周一的2.16%下行了76BP;7天品种从2.62%下行38BP至2.25%。

在货币利率大幅下行的带动下,各期限国债和国开债到期收益率均出现不同程度的下行。

但这个小债牛的可持续性或许有限。

8月9日,华创证券债券研究团队指出,随着资金面最宽松的阶段逐渐过去,前期利率下行最主要的驱动因素开始出现动摇;而财政刺激和宽信用的预期、通胀出现超预期反弹、汇率贬值压力不断加大、全球利率反弹等因素,对利率的推升作用开始增强;股市也逐渐出现企稳迹象,情绪上对债市的利好也显著消退。

随着近日CPI数据的发布,通胀也成为机构投资者普遍担忧的因素。

国债的“冰与火之歌”

此轮小债牛,主要体现在短端利率的大幅下行,与长端利率的变化不大,形成鲜明对比。

数据显示,7月30日至今,1年期利率债品种下行幅度最大:1年期国债到期收益率从2.88%下行16BP至2.62%,1年期国开收益率从3.03%下行31BP至2.72%,与同期限国债的利差仅剩10BP。

相比之下,3年、5年和7年期国债收益率仅分别下行了3BP、5BP及2BP,10年期国债利率则与7月30日时持平;3-10年期国开债品种,下行幅度在6BP-16BP不等。

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编辑:落地成盒

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