全球大豆市场波动加剧 美豆市场充满了不确定性

在中美爆发了贸易战开始，美豆价格每况愈下，其价格甚至一度跌破830美分/蒲式耳，豆农已经出现了严重的亏本。8月USDA报告将对美豆单产进行新年度首次调整，我们需要关注的基本面因素依然为：美国新作生长期天气及单产、美国旧作需求、巴西及阿根廷新作播种面积及天气情况。

A全球大豆贸易格局改变

6月15日晚间，美国政府发布了加征关税的商品清单，宣布将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。6月16日凌晨，国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。公布的加征关税清单中，农产品主要包括大豆、玉米、小麦、棉花、大米、高粱、牛肉、猪肉、家禽、鱼、乳制品、坚果和蔬菜等。

2017年，我国进口美国大豆的总金额近140亿美元，美国生产的三分之一大豆出口至中国。中美贸易摩擦不断升级令全球大豆市场波动加剧，巴西大豆升贴水几度飙涨。

B中国大豆进口路径分析

中国作为全球大豆最主要的需求国，2007—2017年，大豆进口量从3000万吨到9000万吨，翻了3倍，占到全球大豆出口量的62%。预估中国在2018年大豆需求量在9500万吨。下面分析这巨量需求的具体来源。

巴西是中国最主要的大豆进口国，今年巴西大豆主产区风调雨顺，产量达到1.195亿吨，若按照巴西大豆75%—80%出口中国的正常预估，出口中国数量在5600万吨。阿根廷今年大豆减产，从年初预估的5700万吨减至目前的3700万吨，减少了2000万吨，加上本身大豆质量较差，出口量不大，按照正常90%出口中国计算，今年能提供260万吨大豆。乌拉圭这几年大豆种植面积稳定在100万—120万公顷，但今年也遭遇了干旱天气，本年度大豆产量在220万吨左右，不及上一年度，大豆基本用于出口。此外，加拿大大豆产量800万吨，出口不到600万吨，可全部提供给中国。俄罗斯和乌克兰能提供的大豆数量很有限，不足100万吨，其他非洲国家零星给予中国不到10万吨的大豆出口量。