7.30今日黄金价格行情走势：美元重回震荡黄金略有承压

展望风险的季节性上涨

贵金属摘要：牛市的证伪

如果7月最后两个交易日金价未有大幅反弹，则2016年以来的上行将视为大级别的反弹，7月国际金价的大幅下跌从技术上宣告了贵金属仍处于2011年以来的熊市。这样从交易的角度而言，熊市中的黄金价格仅存两个月(8月、9月)的上行空间，然后从四季度开始将继续走向寻底的过程。

从宏观背景而言，16年以来的黄金价格上行处于全球经济共振复苏过程之中的一次通胀正向反馈，而这种正向循环随着全球经济下行风险的增加，将迎来结束的时间点。而从美元信用体系之下的定价而言，美国经济的再通胀过程目前看仍没有结束，则对于贵金属投资而言，存在两种逻辑路径的碰撞——或是美国继续“Reflation”的过程，从而令黄金价格仍处于大级别反弹的过程之中，跟随美国通胀而走高;或是因为外围市场的下行风险加剧而打破16年以来的共振，全球增长趋于下行而使得黄金价格处在“流动性风险”以及“再通胀”失败后的更快下行阶段(今年以来人民币汇率和黄金价格的走势体现出这一特点)。

贵金属策略：季节性反弹

对于美国的经济，当前来看仍处于增长的区间当中，对于美债收益率而言形成向上的支撑;而从与非美地区的对比来看，欧洲经济的相对不强劲也带动了这一阶段美元指数的并不弱势状态。这样的美元资产环境下对于贵金属带来了下行压力。另一方面，非美地区的货币走弱对于本地贵金属价格带来相对的支撑在逐渐增强，由于对冲人民币兑美元汇率的贬值压力，人民币金价7月份仍表现平稳。

随着7月底美国二季度相对强劲经济增长的兑现，美债收益率再次回到了6月中旬中美贸易摩擦升级后的高位，而利率的再次上行环境对于高科技企业的融资环境继续形成较大压力，FANNGS等科技公司的融资压力也在逐渐抬升，美股等美元资产面临的不确定性在陆续上升，差别仅在于是当前就对利率带来负面冲击，亦或是等待利率继续上行之后再构成金融压力的冲击。通胀仍缓慢上行过程中，利率端的压力上行料为贵金属提供反弹的动力。我们继续谨慎看多夏季的贵金属，国际金银价格在前期调整的基础上，国内金银价格在前期稳定的基础上，将在火热的夏天迎来反弹，且国外料将好于国内价格表现。

风险点：原油价格大幅下跌，全球经济超预期回落

美国经济高速增长 ，金价或将延续低位运行

本周金价继续走低，美元维持震荡。欧美贸易关系缓和，表示在关税谈判期间不加征新的关税，美元下跌。欧洲央行维持三大利率不变，符合预期，但德拉吉表示虽然通胀水平有改善迹象，但贸易风险仍显著，尚未讨论再投资及合适开始再投资，并重申在明年夏季结束前不会开启加息，欧元回落，支撑美元上涨。整体来看，美元维持震荡。数据方面，美国 2 季度 GDP增速 4.1%，为 2014 年三季度以来最高增速，个人核心消费支出 PCE 年化季环比 2%，不及预期及前值。另外，新屋及成屋销售数据均继续下滑，房地产呈现供需两弱。欧洲方面，欧元区7 月制造业 PMI 走高，但综合制造业 PMI 回落。

尽管周五市场对美国 2 季度 GDP 增速 4.1%的反应平淡，但无疑美国经济处于稳健增长态势，且特朗普表示经济增长具有可持续性，这令美元仍有一定支撑。但美元上行压力显现，呈现横盘整理态势。下周将迎来美日英三国利率决议，预计美日维持利率不变，英国加息 25 个基点。数据方面重点关注美国 7 月非农、ISM 制造业指数。整体来看，预计下周美元偏强震荡，金价低位运行。

观点 ： 可战可退特朗普收放自如 贵金属震荡偏强

信息分析 ：

(1)美国与欧盟贸易关系缓和

(2)美国悄然对中国降低关税

(3)需求旺季来临

逻辑：美国总统特朗普对加息表示担忧，表示如果今年下半年美联储加息两次，将会给美国经济带来负面影响。叠加不及预期的失业率数据，虽然美联储纪要偏鹰派，但短期内仍无法改变年内三次加息的预期，整体上对贵金属较为有利。薪资仍然是劳动力市场中最薄弱环节，薪资增速迟迟没有亮点出现，令市场怀疑整体经济的扩张态势是否能保持良好势头。叠加美国经济前景受到贸易保护主义影响，远期经济不确定性增强，货币政策的加速调整，恐将危及实体经济，较为利好贵金属。

操作建议 ： 偏多 操作

风险因素：上行风险：欧央行提前结束量化宽松，开启货币政策正常化；下行风险：美国就业及通胀大幅改善，鲍威尔释放持续加息预期

美 GDP 弱于市场预期 金银获得支撑

上周五，虽然美国 GDP 数据表现强劲，但由于此前特朗普已经提前“泄密”，美元指数在周四就率先反应，所以在数据公布之后，虽然实际公布数据较好，但弱于市场预期，美元指数不涨反跌，金银也因此躲过一劫。目前，受美联储年内加息 4 次预期的影响，上方承压较大，加上，近期金银避险属性并未被激发，因此，预计底部震荡的概率较大。

持仓方面，SPDR 黄金 ETF 持仓保持不变，目前为 800.2 吨;SLV 白银 ETF 持仓亦保持 10246.51 吨。加息方面，据 CME“美联储观察”，美联储今年 9 月加息 25 个基点至 2.00%-2.25%区间的概率为 91%，12 月至该区间概率为 29.6%。9 月加息几乎已经板上钉钉。

数据方面，上周五晚公布的美国第二季度实际 GDP 年化季率初值录得 4.1%，与预期持平，前值修正为 2.2%。这是美国季度 GDP 自 2010 年美国经济回暖以来第四次超过 4%，也是 2014 年以来的最佳表现。但由于数据公布前，曾因特朗普的“提前表态”而增加了市场预期，因此与预期持平的数值令美元指数不涨反跌。虽然本次数据表明美国经济状况良好，但此次数据不及此前预期，因此美元指数在数据公布后下行，金银则获得一定的支撑。

贸易问题方面，中美贸易问题未能获得解决。欧美贸易摩擦虽然就某部分达成和解，但就在农业是否纳入贸易协定中依旧存在分歧。特朗普曾赞扬与欧盟的贸易协议是美国农民的重大胜利，并向农业代表们炫耀称，为他们打开了欧洲庞大的市场。但据消息，欧盟委员会发言人澄清，农业不是欧盟与美国贸易协定的一部分，只有声明中明确提到的事项才是。因此，此后欧美双方或将就农业部分进行进一步商讨。

上周，外盘受基本面影响金银价格一直处于低位震荡，内盘方面，受人民币汇率的影响，整体走势要稍好于外盘。本周，日本央行、美联储及英国央行将公布利率决议;加上，美国 6 月核心 PCE 和非农数据的公布，预计市场波动较大。三大央行中，市场认为英国 8 月加息的概率较大，其他两国预计维持原有利率不变。就美联储议息会议市场更多的将关注对通膨的看法以及此后的加息进程。总而言之，只要基本面没有发生变化，则金银上方将会继续承压。

分析逻辑

基本面依然偏空，但内盘受汇率影响，下方支撑较强，预计区间内震荡概率较大。

市场关注

1. 政治事件(特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件);2. 美国经济数据、美联储官员讲话等;

今日观点

受汇率影响预计将保持区间震荡格局。

黄金继续震荡，继续做空

行情回顾，周五夜盘黄金期货主力合约1812收盘271.9，最高272.05，最低271.6.

消息面，据路透社7月26日报道，参议院在没有争论的情况下一致通过一项议案，降低或取消烤面包机、化学品及其他大约1660种美国以外地区生产商品的关税。2018年7月25日，美国华盛顿，美国总统特朗普和欧盟委员会主席容克在共同会见记者时宣布，美国和欧盟就缓和当前紧张的贸易关系达成协议，双方表示，将致力于消除关税和贸易壁垒。英媒称，在中美贸易紧张局势升级之际，美国参议院26日悄然通过立法，将降低数百种中国产商品的贸易壁垒。据路透社7月26日报道，参议院在没有争论的情况下一致通过一项议案，降低或取消烤面包机、化学品及其他大约1660种美国以外地区生产商品的关税。根据路透对政府记录的分析，这些商品中几乎有一半是中国生产的。报道称，白宫没有公开对这项“综合关税议案”表明立场，参众两院目前已经一致通过了该议案，两院还需解决一些小分歧，然后则会提交特朗普签署成法律。

盘面分析，周五夜盘黄金期货继续震荡，收盘271.9，继续收盘在60日线之下，60日线位置压力依旧十分明显，操作上可继续依托60日线放空，止损275点。

当前美国通胀水平已经接近美联储采取更强硬行动的红线;同时，贸易战等外部因素一直无法提振黄金的避险属性。在当前环境下，金价持续破位，已接近去年年末以来低位;如继续下跌，将逼近一年前的1200关口。目前金价过于弱势，建议暂时离场观望。

美国二季度GDP强劲 金银上行受阻

上周五COMEX金银继续收跌：纽约金主力8月合约下跌2.7美元至1223美元，纽约银主力9月合约下跌0.002美元至15.493美元。沪市金银夜盘窄幅震荡。AU1812高开高走，暂时收于271.9元;AG1812高开低走，暂时收于3694。美国二季度实际GDP年化季环比初值为4.1%，高于前值的2%，创2014年三季度以来最高增速。美国经济增长强劲，美元料受提振，金银则受到打压。然而美欧贸易紧张关系的忧虑给予金银些许支撑。

操作建议：观望。

COMEX黄金上涨0.1美元，至1222.2美元，涨幅0.01%。COMEX白银上涨0.115美元，至15.515美元，涨幅0.75%。

美国商务部周五公布数据显示，美国第二季度实际GDP年化季率初值增长4.1%，虽不及预期增长4.2%，但仍为2014年以来最佳表现。第二季度美国经济同比增长2.8%，略高于第一季度2.6%的增幅。上周五公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数终值为97.9，好于经济学家预期的97.1。美指上周一度触及近两周低点，但是欧银决议打消了市场对欧银可能在明年夏季结束前声息的预期，美指强势反弹，上周公布的美国GDP强劲但是不及预期，未能给美指带来继续上行的动力。本周又将进入超级央行周，包括美联储在内的多家央行将公布利率决议。市场预计美联储8月份决议将按兵不动。贵金属预计维持底部震荡反弹，黄金下方支撑1210美元，上方关注1235美元。

美元重回震荡，黄金略有承压

行情回顾

1.周五美黄金12合约上涨0.1美元，涨幅0.01%，报收于1222.2美元

2.周五美白银09合约上涨0.115美元，涨幅0.15%，报收于15.515美元

3.周五沪金1812合约下跌0.60元，跌幅0.22%，报收于271.50元

4.周五沪银1812合约下跌15元，跌幅0.41%，报收3685元

财经要闻

1. 美国二季度GDP年化季环比初值4.1%，创4年新高，预期4.2%，前值2%修正为2.2%;GDP平减指数年化季环比初值3，预期2.3，前值2.2。美国总统特朗普：美国经济增速令人惊讶，美国平均经济增速或将大幅高于3%，第二季度数据具有非常强的可持续性，下一季度的数据将会是很亮眼的，美国经济将创下13年以来最好表现。

2. 美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值4%，预期3%，前值0.9%;核心个人消费支出(PCE)年化季环比初值2%，预期2.2%，前值2.3%。

3. 欧洲央行调查：将欧元区2018年GDP增速预期由2.4%下调至2.2%，2019年预期由2%下调至1.9%;将2018年通胀预期由1.5%上调至1.7%，2019年预期由1.6%上调至1.7%，维持2020年预期在1.7%不变;维持长期通胀预期在1.9%不变。

4. 韩国央行行长李柱烈：如果通胀目标维持在2%附近，经济以潜在增速增长，有需要调整利率。

5. 美元指数纽约尾盘跌0.09%，报94.6876，本周涨0.23%。欧元兑美元涨0.12%，报1.1657;美元兑日元跌0.18%，报111.015;英镑兑美元跌0.05%，报1.3103;美元兑离岸人民币跌0.02%，报6.8240，维持在13个月高位附近。

操作建议

近期美元指数持续高位震荡盘整，位于94-95.5的区间范围，导致黄金价格持续低位盘整。美元指数短线暂未有明确的方向性选择，但预计上周五公布的非常强劲的GDP数据会对美元指数形成短线向上提振，对贵金属价格承压。操作上，暂时观望，急跌时可短买。