需求仍处于淡季 沪锌逢高可空

现货及期货：上海市场0#锌对沪锌1808合约自升水220-260元/吨左右快速回落至升水140-160元/吨左右。冶炼厂散单略有放货，虽进口锌流通不多，但整体市场流通货量仍显现较为宽松。贸易商看跌升水积极出货，加之部分长单陆续到货，市场流通货量较宽松，然下游因月末资金紧张加之订单持续走弱，入市采买积极性不高，仅维持刚需采购。沪锌主力合约下跌0.26%至21325元/吨，LME3月锌下跌0.23%至2586.5美元/吨，隔夜沪伦比值8.3，环比上升0.02。

供应：8月国产锌精矿加工费3750元/吨，环比上升250元/吨；进口锌精矿加工费均价50美元/吨，环比上升17.5美元/吨，显示锌矿供应缺口收窄。2018年6月中国精炼锌产量42.98万吨，环比增加1.57%，同比减少7.09%。1-6月份累计产量269.2万吨，累计同比3.71%。6月中国精炼锌产量因部分炼企检修结束较上月环比有所恢复，但整体增量较为有限。进入7月份，锌价跌幅明显，然加工费上调幅度有限，炼厂利润持续收窄直至部分出现亏损状态，部分炼厂并未如预期产量恢复，持续检修减产状态。陕西东岭、赤峰中色等持续进一步检修状态，7月新增检修企业有驰宏锌锗、兴安铜锌等，此部分减量较6月份预计增加2万多吨，目前炼厂检修偏多，但在加工费回升的背景下，预计后期炼厂边际减量有限。

需求：需求仍处于淡季。进入7月份，少许氧化锌企业大厂检修恢复中，整体开工率较6月预计环比增加近1个百分点至55.59%，但整体下游订单未有明显刺激拉动，环比仍不及去年同期。

库存：27日上期所库存较前周减5948吨（-11%）、同比减30185吨（-38.5%）至48135吨，27日上期所仓单环比减825吨（-9.1%）、同比减20704吨（-71.4%）至8277吨；27日LME库存环比减2625吨（-1.1%）、同比减23200吨（-8.7%）至243100吨，27日LME仓单环比减1625吨（-0.7%）、同比增94450吨（+75.6%）至219400吨。

逻辑上：国内目前以扩大内需为主，持续关注政策落地情况。产业上，加工费回升，炼厂后期边际减量有限，需求仍处于淡季，但环比回升，激进投资者可关注21500压力，逢高可空，止损在22000。