PP下半年可作为多头配置选择

从第二季度开始，PP价格就开始反弹上升。而下半年由于供需面支撑，其价格进一步冲高，现货价格也相对强势，基差始终处于合理水平，那么下半年PP价格能否维持强势，下面笔者将对PP基本面的多空因素进行梳理，以便投资者对行情做出更好判断。

回料缺口影响，PP全年供应偏紧

国内新增产能方面，上半年投产的仅有中海油二期，下半年实际影响市场的仅有延安延长，而久泰能源与宁夏宝丰两套装置主要影响明年的供应量，今年国内新增产能对供应影响有限。国产量方面对价格影响比较明显的是检修淡旺季的切换，和往年一样，二三季度依然是传统检修旺季，今年二季度检修相对集中，从三季度开始，检修就比较松散，但对行情仍有一定支撑。下半年还需关注油化工装置利润情况，今年随着油价的一路攀升，油化工装置利润情况受到一定影响，以PP为例，按现在的PP价格测算，如果布油上涨至83美元左右，装置就会出现亏损，可能会导致下半年出现检修时间加长或计划外检修增多的情况。

PP1-5月累计进口量较去年同期减少近20万吨，近年来由于国内PP产能投产较多，整体呈现进口量下降，出口量增加的态势，进口依赖程度逐年降低，预计2018年PP进口依赖度仅有14%，且PP进口窗口也长期处于关闭状态，无论通用料还是高端料对国内价格影响都相对有限。下半年可能会长期受制于人民币贬值压力，进口窗口仍将长期处于关闭状态。

将上半年新料表观需求量与回料缺口结合起来看，以供应最为充裕的一季度为例，PP一季度新料表观需求量合计只比去年同期多了21万吨左右，而账面上进口回料缺口一个月就有11万吨左右，这个增量还不能完全弥补一个季度的回料缺口，所以叠加回料缺口的影响，PP18年全年供应压力是低于17年的。