最近,我们发现国债期货似乎有所松动,要知道之前国债期货可是上涨了半年之久。虽然在本月初国债期货创下了年内新的高点,但是后面受到资管新规细则落地、宏观面释放宽松信号提振金融市场风险偏好等因素影响,
关注做陡利率曲线机会
多数市场人士认为,国债期货后期或将保持震荡上行趋势。
郑旭表示,在财政政策和货币政策协同下,不搞大水漫灌强刺激,会对社融带来一定修复。不过,严监管仍对修复空间有所限制,因此,下半年期债在经济下行压力仍存、货币政策边际放松、金融市场乱象逐步得到整治后,仍存缓慢上行动力。后期期债走势,还需关注“宽货币”,逐步转向“宽货币+宽信用”对实体经济的提振效果。
曹晓军表示,债券涨势已持续半年,趋势有望延续。第一,上半年固定资产投资、工业增加值和消费增速均有回落态势,经济基本面状况偏弱;第二,在严监管、去杠杆背景下,信用债市场面临继续出清局面,不良举债主体难有立足之地,利率债和高等级的信用债仍是安全的投资标的;第三,财政货币政策齐发力,银行间市场资金面有望保持宽松局面,银行等金融机构的国债配置需求或继续增加。
万欣认为,目前市场仍在“稳信用”和“宽信用”之间摇摆,也就是对于宏观政策在信用层面的放松力度仍有所分歧。在此前提下,利率上行空间有限,国债期货将在震荡行情下小幅上涨,不过,斜率相对上半年要平缓很多。
在当前的市场环境下,做陡利率曲线的套利策略可能成为比较有价值的选择。从现货市场看,7月份收益率有涨有跌,短期限国债收益率下行,中长期限国债收益率上行,收益率曲线更加陡峭。5年国债期货主力合约上周调整行情中也明显优于10年期。
中金证券张继强团队在研究报告中指出,近期政策更多是利好短久期债券、中高等级信用债、短期非标等资产,银行理财类资金配置力量长期趋弱的大方向没有变。若此前长债聚集的交易盘撤离,需求转向短久期债券及信用债,而配置盘力量无法续接,叠加风险偏好修复,则长端利率债反而会承压走弱,可能使目前偏陡的收益率曲线进一步走陡。
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