最近，我们发现国债期货似乎有所松动，要知道之前国债期货可是上涨了半年之久。虽然在本月初国债期货创下了年内新的高点，但是后面受到资管新规细则落地、宏观面释放宽松信号提振金融市场风险偏好等因素影响，
广发期货国债研究员郑旭也表示，近期面对经济下行压力较大、信用违约风险突出等问题，央行进一步采取措施缓解信用违约，支持小微企业发展。从MLF担保品扩大，到央行窗口指导银行购买信用债，再到央行释放5020亿元MLF资金、资管新规的细则好于预期，都可以视为对信用的支撑。此外，宏观政策放松的信号短期有助于提振市场风险偏好，期债因此承压。
虽然市场大幅调整，但多位机构交易人士表示，对宏观政策调整有足够预期，因此在国债期货回调过程中损失有限。
“我们在仓位和策略上都做了足够的风险预案，7月20日团队按预案执行后当日损失不多，而且此前团队收益比较多，整体影响有限。”一家大型金融机构的交易人士告诉记者。
上海六禾投资有限公司固定收益投资经理万欣在接受采访时也表示，因在跌破预期支撑线之后加仓，公司国债期货投资在上周仍取得了正收益。
政策基调转暖
上周之后，年初以来的货币政策边际放松在流动性紧张局面逐步缓解过程中不断确认。分析人士认为，政策面发生变化，但不会再度出现“大水漫灌”。
华安期货国债期货分析师曹晓军认为，今年以来，实体经济方面则饱受流动性匮乏困扰。小微企业普遍反映没有办法从银行贷到款，企业经营融资成本居高不下；信用债市场出现一波违约潮，多只信用债券遭遇评级下调、交易停牌等情况，违约主体以民营企业居多；6月及上半年社会融资规模增量均大幅少于预期，这些都反映出企业面临流动性不足、实体需求疲弱的困境。
“国务院常务会议释放宽松信号，积极财政政策更加积极，稳健货币政策要松紧适度。政策着眼点在于推动资金从金融体系流向实体领域。”曹晓军表示。
东方金诚宏观分析师王青指出，本次国务院常务会议强调“不搞‘大水漫灌’式强刺激”，这表明当前货币政策向中性偏松方向微调，仍属对冲严监管效应的“补水”范畴，而包括定向降准、支持小微企业融资等措施，均具有明显的“补短板”特征，不会带动下半年M2和存量社会融资规模增速大幅回升。
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