预计短期电镍多空矛盾突出 价格将震荡运行

期货市场，沪镍收111320元/吨，涨0.36%；伦镍收13780美元/吨，环比涨0.47%。LME镍库存25.93万吨，环比减0.07万吨；沪镍仓单1.67万吨，环比减0.04万吨。

现货市场，金川镍较无锡盘主力合约升水1100-1200元/吨，俄镍升水50元/吨，金川出厂价112000元/吨，较上一交易日上调200元/吨。金川俄镍价差持续扩大，较常规价差500元/吨明显拉大；主要因最近进口窗口陆续打开，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通导致俄镍价格疲软；其次因金川公司预期后期镍价上涨，现惜售挺价。成交情况，贸易商拿货较为积极，成交好转。

宏观方面：

欧洲央行会议坚持宽松货币政策，预计至少在2019年夏天结束前将保持利率不变，每月300亿欧元的QE规模将持续到9月份，欧元创一个月来最大日跌幅，美元乘势走强，收于94.755，日间上涨0.6%。此外，美国和欧盟领导人在华盛顿发布的联合声明中同意缓和双方的贸易冲突，双方表示，将致力于消除关税和贸易壁垒，避免当前一触即发的贸易战。美国同意不向欧洲汽车加征关税，欧盟则同意着手加大美国液化天然气出口（中国是美国天然气的大买家）；欧盟同意降低工业关税，但未含汽车方面措施。

美国7月21日当周首次申请失业救济人数21.7万人，预期21.5万人，前值20.7万人修正为20.8万人。美国7月14日当周续请失业救济人数174.5万人，预期173.3万人，前值175.1万人修正为175.3万人。美国至7月21日当周初请失业金人数较上周（48年半低位）出现反弹，劳动力市场在收紧。

行业要闻：

近期中国商务部公告对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热扎板/卷进行反倾销立案调查。24日印尼贸易部外贸总署长奥格（OkeNurwan）在雅加达表示，他鼓励那些被指控进行倾销活动的本国企业配合有关的调查。如果确实毫无涉嫌倾销不锈钢事宜，政府将提供援助及证明。美国ATI(阿勒格尼技术公司)在披露二季度经营业绩时表示，3月公司提出了申请从232节关税中排除事项，即申请将与青山在美国合资公司的不锈钢原料进口豁免美国征收25%进口关税限制。因在没有排除的情况下，从印尼进口半成品不锈钢产品将征收25%的关税。ATI方面表示，美国政府对于合资企业的排斥请求的审查正在进行中。

据镍吧，本周硫酸镍开工率或大幅下滑，下滑至至65%-68%水平，较上周下降约9%-12%。其中，对电镀企业而言，每年的7-8月，为传统淡季，部分企业通常会在该期间进行设备的年度检修。

国际镍业研究组织（INSG）数据表明，5月份全球镍市供应缺口扩大至15,400吨。1-5月全球全球镍市供应短缺扩大至69,600吨，高于上年同期的50,100吨的供需缺口。

主要逻辑：电解镍进口处于盈亏线附近，上周进口窗口打开时间持续较长时间，现货市场流通货源增加；同时需求端减弱，进入不锈钢需求传统淡季，叠加硫酸镍端镍消费回落，镍价承压；但随着国内经济适度放松资金去杠杆压力，年内电镍供应缺口确定的态势下，镍价深跌可能性不大。我们预计短期电镍多空矛盾突出，价格将震荡运行。

操作建议：观望为主，风险偏好大者进行波段操作。

警惕风险点：海外贸易摩擦升级，进口盈亏窗口。