短期内PTA供需偏紧 可以考虑9-1正套操作

最近，PTA期价不断得涨，其期价已经突破了6000的历史高位，主力pta1809在24日收盘达到6148的价格。

上涨动力主要来自于下游需求增速，涤纶和聚酯开工率维持高位，刺激pta的需求。首先从库存来看，7月涤纶短纤库存降至20天以下，几乎位于历史同期底部；而同期涤纶长丝的库存也基本位于近三年的最低值。

涤纶和聚酯的开工率也维持在高位，其中汽轮长丝的负荷率维持在80%左右，涤纶短纤的负荷率增长到87.7%，聚酯的负荷率保持在67.7%。

下游去库存，开工率维持高位的原因是因为随着涤纶价格上涨，pta加工利润上涨。目前pta的盘面加工价差已经达到1900元/吨左右，7月份的平均盘面加工价差也达到了1729元/吨，涤纶长丝的产销率月100%，现货市场淡季不淡。

除了需求端的刺激之外，由于最近人民币贬值，导致进口成本上涨对成本端带来了一定的支撑。从6月14日到今天，人民币汇率已经从6.4157贬值到6.8110，贬值幅度达到6.16%。人民币贬值对于进口行业来说极大的增加了原料成本，尤其例如pta的原料PX。

2017年中国PX表观消费量达到2440万吨，其中进口1444万吨，对外依存度达到59%。

快速贬值的汇率导致PX进口成本大幅增加，从6月14日到7月23日，PX中国主港CFR价格增幅2.46%，同期PX进口成本增幅达到8.32%。

贬值的汇率导致pta盘面生产利润缩水，目前盘面生产利润已经从6月最高时的324元/吨，减少到目前的175元/吨，短期内较难被进一步压缩。因此从成本端来说，汇率贬值导致PX进口成本增加，对pta价格有支撑的作用。

此外就pta本身来看处于去库存阶段，仓单数量只有13812张，接近历史最低值。再加之浙江利万聚酯和福建佳龙、蓬威等厂的装置检修，检修产能约在430万吨左右，负荷率维持在75%。

对于后市来说，上周汉邦和利万的装置已经重新开车，约290万产能，有望缓解供需紧张的状况。此外蓬威石化装置可能要等到8月之后才能开车。在pta维持高开工率的前提下可能进入累库存的阶段，来自下游需求端的支撑可能会减弱。

成本方面除了汇率的因素之外，油价成为了最不确定的因素。伊朗和美国相互叫嚣，要是真的产生冲突，霍尔木兹海峡被封锁，那么全球将会产生将近20%的原油贸易缺口！

基于目前短期内pta供需偏紧，未来产能释放后远月偏空的逻辑下，可以考虑9-1正套操作。