A股估值水平偏低 维持逢低做多思路

最近几个交易日，股市表现强势，其反弹速度有所加快，数据统计显示，截至7月24日的三个交易日，上证综指放量上涨133点，涨幅达4.80%，股指期货三大合约也悉数上涨。

六月份的时候笔者曾经表示，A股进入战略性做多区域，应积极准备多头布局，本月股指探低回升，基本印证此前判断。对于后市，笔者认为快速反转上行的可能性不大，在前期平台阻力区域应注意获利止盈。

下跌空间有限

国内股市6月以来的下跌主要源于外部影响，贸易摩擦的影响市场已经充分反映，当前A股市场的整体估值水平无论和历史纵向对比，还是和全球主要指数横向对比，均位于较低位置。

估值水平的高低从上市公司的回购也可以看出端倪。根据wind数据统计，2018年前7个月已实施1亿元以上大额回购（剔除股权激励注销和业绩补偿）的公司共有34家，主要目的是维护公司股价和实施股权激励，而2017年全年的数据仅为18家。

政策释放偏暖信号

近日，管理层接连释放利好提振市场信心。7月20日央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则。

以上文件均为资管新规的配套政策，延续了资产新规中打破刚兑、消除嵌套、统一监督等原则，但在非标投资、压缩节奏、计价方式等方面的执行尺度较市场预期有明显放宽。资管细则出台有利于放缓去杠杆的节奏，缓解实体企业的再融资压力。