7.24今日白糖价格行情走势：原糖震荡偏弱国内现货下跌

白糖：原糖震荡偏弱 国内现货下跌

昨日原糖震荡偏弱。主力合约最高触及11.3美分每磅，最低跌到11.01美分每磅，最终收盘价格下跌0.04美分每磅，报收在11.07美分每磅。全球糖业联盟(Global Sugar Alliance )周四表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。全球糖业联盟澳大利亚分布主席Greg Beashel表示，“受到巴基斯坦政府支持的糖业项目，以及印度糖出口补贴威胁，全球糖价(ICE 11号原糖)已经跌至全球最具效率的生产商成本线下方;相对的，国内现货下跌，广西南华下跌50-70元/吨和云南南华价格下降50元/吨。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点：长期熊市结构下，郑糖反弹需后期消费好转

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅下跌，成交量有所下降，持仓量减少 0.4 万手，主力合约全天下跌 0.25%。

(2)海关总署公布的数据显示，中国 6 月份进口糖 28 万吨，同比增加14 万吨，环比增加 8 万吨。2018 年 1-6 月我国累计进口糖 138.19 万吨，同比减少 3.16 万吨。2017/18 榨季截至 6 月底我国累计进口糖 184.22万吨，同比减少 2.79 万吨。

(3)美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至 7 月 17 日当周，对冲基金及大型投机客持有原糖净空仓位升至 27713 手，环比上周增加 19740 手，其中非商业多头持仓为 249069 手，空头持仓为 276782手。

逻辑：6 月进口同比、环比均增加;6 销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450 元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;后期糖价能否大幅反弹或取决于后期食糖消费情况，若后期消费好转，或有翘尾出现。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年7月23日白糖主力1809合约震荡整理，开盘4869元/吨，收盘4833元/吨，较前一交易日收盘价跌12元/吨或0.25%，成交量46.7万手、持仓量41.8万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周一震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.04美分或0.36%，报每磅11.07美分。

基本面消息：

1.海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

2.海关总署通报，今年上半年，全国海关缉私部门立案侦办走私犯罪案件1988起，比去年同期增长8.9%。其中，立案侦办走私食糖犯罪案件26起，案值3.25亿元，查证涉案食糖5.13万吨。

3.全球糖业联盟(Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。ICE原糖期货徘徊在4月触及的两年半低点10.69美分上方，价格受到全球供应充足以及巴西雷亚尔兑美元走疲打压。

现货方面：7月23日下午白糖跌幅加剧。不过主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏淡，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5160-5210元/吨;仓库报价5160-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5210元/吨;厂仓报价5100-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5190元/吨;仓库报价5160元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5160-5200元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5130-5150元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5170元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5150-5240元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价4950-5000元/吨;大理中间商报价4890-4930元/吨;祥云中间商报价4870-4950元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5120-5150元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5500-5600元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月23日SR809震荡收跌0.25%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周一震荡收跌0.36%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

受现货端下调影响，郑糖近月寻求二次探底

要点

1.原糖：近期国际糖的反弹更多来自于对巴西干旱天气的炒作和雷亚尔反弹的暂时支撑，但市场盯住巴西减产，更应关注印度大幅增产带来的总体过剩，将持续形成去库存化的难题。

2. 国内现货：昨日(7月21日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5190元/吨(-65);南宁中间商站台报价5160-5210元/吨(-40);湛江中间商报价5120-5150元/吨(-40);昆明中间商报价4950-5000元/吨(-20)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月21日)，SR1809合约开盘4869，收跌65点(跌幅1.33%)，报收4833，减仓2878手，持仓为418058手。

4. 海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

5. 福四通称，干旱天气和甘蔗老化影响，巴西中南部甘蔗压榨料将会低于四年低点。目前干旱天气已经导致主要产区土壤湿度显著降低，过去120天降雨量较历史均值低157毫米。

6. 全球糖业联盟(Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。

小结：受南方主产区现货下调50-70不等，销售平淡，从而拖累了郑糖近月809合约弱势下行，从技术上以寻求二次探底。由于主力机构采用空809，买901,905形成逆反熊市周期的反套做法，各合约的级差扭曲，明明是熊市周期，但呈现的是牛市级差排列。由于行业套保力量羸弱，以及对新榨季糖价缺乏远虑之心，暂时级差扭曲的格局还将延续。操作上短线观望，耐心等待远月技术性反弹的抛空机会。

原糖冲高回落 郑糖震荡整理

00巴西货币雷亚尔再度转跌，原糖收阴线。10月原糖价格下跌0.02美分，跌幅为0.4%。盘初原糖走升，主要得益于巴西干燥忧虑。但随后被雷亚尔走弱拖累。短期原糖多空消息并存，但整体趋势较弱。夜盘郑糖维持震荡整理走势，主力合约最低至4816点，空头较为积极。操作上建议中线低位多单关注4800点，有效跌破离场。

洲际交易所(ICE)原糖期货周一恢复跌势，因巴西雷亚尔再度转跌。10月原糖期货收低0.02美分，或0.4%，报每磅11.08美分，盘中一度高见11.30美分。交易商表示，因担心巴西中南部的干旱天气可能影响今年的糖产量并削弱明年的收成前景，盘初糖价走升。巴西是全球最大的糖生产国。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏淡，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5160-5210元/吨;仓库报价5160-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5210元/吨;厂仓报价5100-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5190元/吨;仓库报价5160元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5160-5200元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5130-5150元/吨，报价不变，成交一般。糖价反弹结束，继续下跌，投资者前期空单继续持有。

原糖延续跌势，10月合约跌10点收于10.98美分，5日均线压力效果显现，盘后雷亚尔大涨2%，或支撑周五原糖能够高开。目前巴西燃料乙醇产量达到高位后，库存高企，消费端相对增速有限，乙醇价格难有进一步上涨，尽管较汽油仍有优势。印度提高甘蔗收购价，农户种植利润达到70%，预计延续增产势头，未来头号产糖国或从巴西变为印度。盘面关注5日均线的压制能否继续有效，以及汇率波动对糖价影响，短期看，已经超卖。

郑糖维持4930一线波动，空头逐步离场，部分席位集中平仓。1月合约受关税提高的影响，维持5050以上相对强势，随着汇率贬值，进口利润也更大的受原糖波动影响。目前泰国升水较正常水平偏低明显，理论的进口成本，泰国低于巴西，且运输时间更短。据悉下半年配额已经发放了25万，以拿到货运提单的企业为主。仓单方面，甜菜糖开始注销出库，但数量非常有限，甘蔗糖注销速度较快，目前盘面价格低于现货甘蔗糖200元，也基本体现了甜菜和甘蔗糖的市场价差情况，集团以稳价走量为主。9月仍需进一步减仓，预计围绕4900-4950区间波动。

ICE 原糖小幅下跌，市场处于弱势当中。广西南宁中间商报价 5210 元/吨，南宁集团站台报价 5210 元/吨，跌 30。6 月份进口 28 万吨，环比增 8 万吨，同比增 14 万吨。郑糖夜盘小幅下跌，短线期价继续下探，操作上暂时观望为宜。