三季度铜价将维持在48000—52000元/吨区间振荡

对于“铜博士”而言，第三季度的前景也不算明朗。在当下中美贸易战的大背景下，国内又处于去杠杆浪潮，经济下行的压力山大。而铜行业内部，铜矿供应充足，国内冶炼产能投放，需求进入消费淡季，基本面趋弱。预计三季度铜价将维持在48000—52000元/吨区间振荡。

6月以来，铜价开启了一波极为流畅的下跌行情，伦铜从高点7348美元/吨最低下探至6081美元/吨，最大跌幅达17.24%，创去年7月以来新低。虽然风险集中释放后铜价有望迎来技术性反弹，但是受制于基本面不乐观，铜价反弹空间将十分有限。

全球经济下行压力较大

近期，各主要风险资产均呈现不同程度的上涨，但我们认为这仅是短暂的反弹。根据世界银行及其他国际机构的预测，中美贸易战势必拖累中美乃至全球经济复苏势头，若贸易战全面升级，将造成不亚于2008年金融危机所带来的影响。

此外，作为全球商品第一需求大国，中国经济在去杠杆过程中面临较大的经济下行压力。本周一公布的数据显示，中国二季度GDP同比增6.7%，与预期持平，但低于前值0.1个百分点。其中，固定资产投资、基建和房地产投资显著放缓，制造业投资温和向上，社会零售超预期反弹至9%，但依旧处于低位，出口虽超预期增长，但进口却较前值“腰斩”。整体而言，在地方政府防控债务风险、金融行业去杠杆背景下，全社会信用紧缩加剧，信用风险急剧升温，且对基建投资构成较强约束，短期内基建难以迎来大规模刺激政策。

下半年供应预计宽松

上周二，智利铜业委员会公布的数据显示，5月智利铜产量同比增加6.1%至494500吨，为今年以来月度最高水平。1—5月智利铜产量为236万吨，同比增加13.5%。目前来看，各大主要铜输出国均保持较高产量，铜精矿供应偏紧预期已被证伪。铜精矿加工费（TC/RC）的持续攀升直接表明铜精矿市场供需双方力量的转变。另外，近期传闻CSPT季度会议上未能敲定三季度地板价，显示国内冶炼厂预计下半年铜精矿供应宽松。