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后市债市维持振荡上行是大概率事件

昨日,国债期货早盘高开低走,午后振荡,收盘小涨。10年期债主力T1809涨0.13%,5年期债主力TF1809涨0.08%。银行间现券收益率小幅下行,10年国开活跃券180205收益率下行2.24bp报4.1875%,

后市债市维持振荡上行是大概率事件

昨日,国债期货早盘高开低走,午后振荡,收盘小涨。10年期债主力T1809涨0.13%,5年期债主力TF1809涨0.08%。银行间现券收益率小幅下行,10年国开活跃券180205收益率下行2.24bp报4.1875%,盘中最低报4.1650%,10年国债活跃券180011收益率下行0.52bp报3.48%,盘中最低见3.4550%。

7月16日,半年度经济数据公布。虽然今年上半年我国经济运行的主要指标总体比较平稳,但经济数据显示我国经济继续下行,工业增加值、社会消费品零售等都低于预期。与此相对应,目前资金面是年内相对最为宽松阶段,货币市场利率重心持续下行,利率期限结构陡峭化,资本市场利率随之下行。虽然美联储加息的步伐越来越坚定,频率或超过市场预期,但从目前来看,对国内市场影响弱于预期,国内在货币政策上做出了独立的选择。未来一段时间合理充裕的货币政策不会发生改变,支撑债市上涨的逻辑仍在,除非市场出现了新的影响债市的重大因素,否则债市在未来一段时间将振荡上行。

央行公开市场大额净投放,应对缴税高峰影响。周一央行公告称,为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,7月16日以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。其中,1700亿元7天、1300亿元14天逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%,均与上次持平。央行上周五开展1885亿元1年期MLF操作,中标利率3.3%,与上次持平,无逆回购操作,等额续作当日到期MLF,上周央行公开市场全口径净回笼900亿元。

按照今年纳税申报安排,7月纳税申报截止日期为16日,16日及前后两三日将是税期对流动性扰动最大的时期。随着缴税临近,银行间市场资金面亦略有收敛,不过整体仍稳中偏松。受6月底财政支出力度较大和7月5日定向降准释放7000亿元资金影响,7月初银行体系流动性总量处于较高水平,货币市场利率大幅走低。即使本周缴税将进入高峰期,由于央行公开市场重回净投放,以保持资金面维持合理充裕,市场流动性压力有限。

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