7.16今日白糖价格行情走势：郑糖短期暂稳弱势格局不变

原糖继续走弱 国内维持震荡

回顾本周，原糖10月合约继续下跌。截止发稿时，ICE原糖指数合约本周最高触及11.61美分/磅，最低至10.91美分/磅，最后报收于10.92美分/磅，跌幅5.21%。本周CFTC持仓基金净多头出现了大幅下降，并重新转负。

国内糖价则维持弱势震荡。截止发稿时，白糖主力合约报收4849元/吨，下跌103元/吨，跌幅2.08%。现货方面报价跟随下跌，广西柳州中间商报5280元/吨，下跌35元/吨，云南昆明则为5000元/吨，下调80元/吨。

对于下半年的展望，一是看市场对印度、泰国新榨季种植和生长情况;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响;五是国内白糖夏秋季销售情况;六是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化，特别是进口印度糖这块的变数;七是抛储和直补及其对现货市场的冲击情况;八是18/19榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于2018年度下半年走势，我们认为随着白糖的下跌，底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱，但随着后期原糖的逐步企稳，国内糖价也将到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。

观点：成本支撑渐强，短期或企稳

(1)进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖;

(2)产不足需，但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空;

(4)中期看，食糖增产，对郑糖形成利空;

逻辑：6月单月销售数据与去年基本持平，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。

操作建议： 震荡

风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

上周五原糖市场进一步向下探底，价格即将接近 10 美分的下方支撑区间，价格下行空间有限。基本面方面，印度大量食糖过剩承压糖价，印政府预计将甘蔗价格上调 8%，但过剩问题终难解决。巴西 6 月第二期压榨数据显示糖产量 227.7 万吨，同比仍不足。中国市场进入消费旺季后，消费清淡且新增工业库存居高不下，国内消化速度缓慢，6 月广西销糖率不及预期，施压于价格。天气方面，国内今年夏季雨水偏多，对食糖消费的需求可能下降。现货市场，柳州报价 5280，持平。盘面上，价格低位暂维稳，弱势格局未变。操作上，期货：空单暂持。期权：持有看跌期权。

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面： 2018 年 7 月 13 日白糖主力 1809 合约弱势震荡，开盘 4789 元/吨，收盘 4849元/吨，较前一交易日结算价涨 52 元/吨或 1.08%，成交量 86.24 万手、持仓量 50.30 万手。外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收跌，原糖主力 10 月合约收盘较前一交易日结算价跌每磅 0.16 美分或 1.44%，报每磅 10.92 美分。

基本面消息：

1.2017/18 年制糖期全国共生产食糖 1031.01 万吨，比上一制糖期多产糖 102.19 万吨，其中，产甘蔗糖 916.04 万吨(上制糖期同期产甘蔗糖 824.11 万吨);产甜菜糖 114.97 万吨(上制糖期同期产甜菜糖 104.71 万吨)。

2.截至 2018 年 6 月底，本制糖期全国累计销售食糖 650.65 万吨(上制糖期同期销售食糖 603.16 万吨)，累计销糖率 63.11%(上制糖期同期 64.94%)，其中甘蔗糖销糖率 60.19%(上制糖期同期为 63.23%)，甜菜糖销糖率 86.36%(上制糖期同期为 78.38%)。

3.据当地媒体报道，印度政府计划将 2018/19(10 月/ 9 月)榨季的甘蔗公平报酬价格(FRP)提高 8%至每吨 2750 卢比。4.俄罗斯糖生产商联盟(Russian Sugar Producers' Union )称，俄罗斯下半年种植的甜菜测试显示，平均根重为 133 克，低于去年同期的 149 克。数据显示，俄罗斯今年种植甜菜 11 万公顷，同比减少 5%。

现货方面： 7 月 13 日下午白糖继续大涨收盘。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏好，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价 5230 元/吨;仓库报价 5200 元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价 5160 元/吨;厂仓报价 5140-5220 元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价 5280 元/吨;仓库报价 5160 元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价 5210-5280 元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库暂无报价。云南：昆明中间商报价 5000-5140 元/吨;大理中间商报价4930-5070 元/吨;祥云中间商报价 4630-4950 元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价 5150-5200 元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价 5600 元/吨，报价不变，成交一般。观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。 7 月 13 日 SR809 震荡收涨 1.08%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)周五震荡收跌 1.44%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

洲际交易所(ICE)原糖期货周五下跌，在前日跌至两个半月低位后延续跌势。 ICE 10月原糖期货收跌0.12美分，或1.1%，报每磅10.96美分，盘中跌至现货月合约4月底以来最低的10.91美分。现货月合约本周下跌4.8%，为1月以来的最大周度跌幅，受压于全球供应大量过剩。 伦敦10月白糖期货收跌2.3美元，或0.70%,报每吨326.7美元。南宁中间商站台报价5230元/吨;仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5160元/吨;厂仓报价5140-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5280元/吨;仓库报价5160元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5210-5280元/吨，报价不变，成交一般。糖价近日触底，有望小幅反弹，投资者可等反弹后放空操作。

原糖持续下跌趋势，巴西港口发运量下降，比上周101万吨有所减少，显示市场对需求悲观。最新持仓，10月合约新空仍增仓，投机净空增仓至15万手，10月合约跌破11美分，收盘报10.92美分/磅，跌0.16美分。从技术面看，原糖处于空头排列形态，市场关注10.6美分支撑位能否守住。国内郑糖空单获利平仓，郑糖反弹突破4800至60均线上方。现货近日大幅降价，吸引贸易商开始少量买入，成交量略有起色，而需要关注后期销售偏大情况，现货何时能放量。由于原糖进入下一轮下跌通道，内外糖价背离，走私糖大量囤积边境，海关缉私力度加大，关注能否有效阻挡外糖流入，日内交易保持观望，不宜过份追空。

ICE 原糖继续下跌，期价现创新低。广西南宁中间商报价 5230 元/吨，跌 10 元，南宁集团站台报价 5160 元/吨。中糖协公布产销数据，截至 2018 年 6月底，全国累计销糖 650.65 万吨(上制糖期同期为 603.16 万吨)，累计销糖率63.11%(上制糖期同期 64.94%)。郑糖夜盘小幅下跌，短期反弹受阻，期价整体仍处于跌势行情之中，操作上观望为宜。