浅析当下黑色系期现货存在的热点问题

一、焦炭现货降价的幅度以及回调的原因

本轮焦炭现货降价的幅度预计300左右。之所以出现降价，主要原因在于焦炭主产区的山西焦化企业环保限产执行力度不到位，山西地区焦化企业在高利润刺激下，满负荷生产，导致部分市场需求量小的高硫焦、二级焦首先承压，钢厂在满足一定库存周期下，基于焦化企业的开工率情况、利润情况，开始有意识的控制到货节奏、现货库存周期；其二由于南方地区沙钢、中天、丹阳龙江等钢厂受到环保督查的影响，部分高炉检修、改造。焦炭刚性需求下降所致。

焦炭现货价格下调，不影响本年度对焦炭价格高位的判断，从盘面看焦炭底部明显抬升，J1809与J1901合约在1650~1700区间的双底结构仍十分牢固，第二阶段的回调仍确定在1900~1950区间位置，下一步市场的主要逻辑转换为：随着钢价的走强，钢厂从之前的控制库存绝对量（库存总量）转向为主动增加库存周期，之所以出现这个动向，一方面来源于钢材需求预期的转变，钢材价格稳中向上，一方面来源于汾渭平原、关中平原即将开展的环保督查，回头看，中央环保督查组下沉。焦化供应收紧预期；

二、铁矿石何时跟随补涨，或者铁矿石还有没有上涨的空间。

铁矿石属于黑色系中最为偏弱的品种，主要在于一方面源自于港口的高库存，对市场预期带来不利影响，一方面各地不断的限产造成铁矿市场情绪偏弱，而近期市场传闻的RTX粉交割优势等更为市场添加了一些悲观情绪。

我们始终认为，决定价格的是供需关系这一核心因素。市场的主要焦点在限产带来的铁矿需求下降，但另一条主线环保对国内矿山的开采以及铁精粉供应的下降压制并未引起重视；此外市场把RTX粉当做大利空来看待，导致了盘面的疲软。我们从另一个维度看上期所批准了连云港镔鑫的螺纹钢作为注册品牌可参与交割，实际上镔鑫品牌的螺纹钢2018年5月也参与了交割。交割的螺纹钢并未对市场形成冲击，RB1805合约的螺纹钢并未因为新增镔鑫品牌的螺纹钢而暴跌或者大幅下跌。可见商品的涨跌不是因为新增了交割品种或者交割品牌而改变。主要内在因素还是供需关系，市场预期。