7.13今日白糖价格行情走势：原糖破位下行郑糖创新低后反弹

白糖：原糖再创新低 国内夜盘触底反弹

昨日原糖再创新低。主力合约最高触及11.28美分每磅，最低跌到10.95美分每磅，最终收盘价格下跌0.13美分每磅，报收在11.14美分每磅。巴西甘蔗行业协会Unica周三显示，巴西中南部地6月下半月糖产量为227.7万吨，同比下降23.69%，但高于上半月的197.8万吨。6月下半月中南部地区甘蔗压榨量为4530.6万吨，同比下降5.05%，但高于上半月的4203.4万吨。据CTC(巴西甘蔗技术中心)从139家糖企获得的数据显示，6月份的甘蔗单产同比下降2.59%，至82.91吨/公顷。2018/19榨季截至6月底，巴西中南部累计压榨甘蔗2.2亿吨，同比增加11.6%，产糖975万吨，同比减少12.1%;相对的，国内夜盘触底反弹。现货方面，广西和云南维持不变。

策略：我们认为在糖会期间国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点：6月销售同比持平 后期销售压力大

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅震荡，成交量小幅下降，持仓量减少 0.76 万手，主力合约全天上涨 0.13%。

(2)2017/18 年制糖期全国共生产食糖 1031.01 万吨，同比多产 102.19万吨，其中，产甘蔗糖 916.04 万吨(上年同期 824.11 万吨);产甜菜糖114.97 万吨(上年同期 104.71 万吨)。截至 2018 年 6 月底，全国累计销售食糖 650.65 万吨(上年同期 603.16 万吨)，累计销糖率 63.11%(上年同期 64.94%)，其中，销售甘蔗糖 551.36 万吨(上年同期 521.09 万吨)，销售甜菜糖 99.29 万吨(上年同期 82.07 万吨)。

(3)UNICA 最新产量报告显示，6月下旬巴西中南部地区入榨甘蔗 4530.6万吨，环比上旬提高 7.8%，同比下降 5.1%;甘蔗糖分为 140.06 公斤/吨，

环比提高 3.4%，同比提高 7.8%;产糖 227.7 万吨，环比提高 15.1%，同比下降 23.7%;甘蔗制糖比为 37.67%，环比提高 1.2 个百分点，同比下降 12.85 个百分点;产乙醇 23.5 亿升，环比提高 9.4%，同比提高 30.4%。截至 6 月底，南巴西 18/19 榨季累计榨蔗 2.2 亿吨，同比提高 11.6%;平均甘蔗糖分为 129.1 公斤/吨，同比提高 4.8%;累计产糖 974.7 万吨，同比减少 12.1%;平均甘蔗制糖比为 35.6%，同比下降 11.79%;累计产乙醇 110.6 亿升，同比提高 45%。

逻辑： 6 月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年7月12日白糖主力1809合约弱势震荡，开盘4793元/吨，收盘4799元/吨，较前一交易日结算价跌31元/吨或0.64%，成交量64.87万手、持仓量55.70万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周四震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.13美分或1.15%，报每磅11.14美分。

基本面消息：

1.2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.01万吨，比上一制糖期多产糖102.19万吨，其中，产甘蔗糖916.04万吨(上制糖期同期产甘蔗糖824.11万吨);产甜菜糖114.97万吨(上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨)。

2.截至2018年6月底，本制糖期全国累计销售食糖650.65万吨(上制糖期同期销售食糖603.16万吨)，累计销糖率63.11%(上制糖期同期64.94%)，其中甘蔗糖销糖率60.19%(上制糖期同期为63.23%)，甜菜糖销糖率86.36%(上制糖期同期为78.38%)。

3.据当地媒体报道，政府计划将2018/19(10月/ 9月)榨季的甘蔗公平报酬价格(FRP)提高8%至每吨2750卢比。

4.巴西甘蔗行业协会Unica周三显示，巴西中南部地6月下半月甘蔗压榨量为4530.6万吨，同比下降5.05%，糖产量为227.7万吨，同比下降23.69%。

现货方面：7月12日下午白糖小幅下跌，收盘跌破4800点。不过主产区现货报价保持不变，总体成交一般，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5210-5240元/吨;仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5160元/吨;厂仓报价5140-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5280元/吨;仓库报价5180元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5210-5280元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库暂无报价。云南：昆明一级糖报价4870-5100元/吨;大理报价4830-5000元/吨;祥云报价4950元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商广东糖报价5150-5200元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐：中间商内蒙、新疆糖报价5600元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月12日SR809震荡收跌0.64%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)周四震荡收跌1.15%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

受空头离场推动，但郑糖远月反弹高度有限

要点

1.原糖：国际市场受投机卖盘一举向下击穿前低11.23，理论上又向下打开了下跌空间，且熊市不言底。

2. 国内现货：昨日(7月13日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5280元/吨(0);南宁中间商站台报价5210-5240元/吨(0);湛江中间商报价5150-5200元/吨(-50);昆明中间商报价4870-5100元/吨(-60)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月13日)，SR1809合约开盘4793，收跌31点(跌幅0.64%)，报收4799，减仓16264手，持仓为556306手。

4. 2017/18年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1031.01万吨(上制糖期同期产糖928.82万吨)，比上一制糖期多产糖102.19万吨，其中，产甘蔗糖916.04万吨(上制糖期同期产甘蔗糖824.11万吨);产甜菜糖114.97万吨(上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨)。

5. 巴西甘蔗行业协会UnICE周三表示巴西中南部地区6月下半月糖产量为227.7万吨，同比下降了23.69%，但调于上半月的197.8万吨。

6. 菲律宾糖监管局(SRA)的初步数据显示，截至6月17日该国原糖产量从去年同期的243.7万吨下降15.3%，至206.4万吨。

小结：原糖再创两年半新低，将对郑糖远月形成心理承压。消息面上相关报道称将从印度进口糖、大米等，本身国内食糖行业就处于熊市周期，宏观面黯淡，黑天鹅事件频发，郑糖向下趋势难以扭转。昨晚夜盘受空头离场，盘面出现低开高走，但对远月来说反弹高度有限，对809来说下跌浪接近尾声，下一步将与现货来修复贴水，郑糖将逐步上演熊市移仓换月，对1905来说新榨季4800-5000是价格运行的区间上沿。因此，建议生产厂家分批分仓卖出套期保值。

原糖破位下行，郑糖创新低后反弹

跌破关键技术支撑，原糖延续跌势。10月原糖价格下跌0.21美分，跌幅为1.9%。巴西主产区的天气干燥成为市场上为数不多的支撑因素之一，但仍然抵不过对于全球供应增加的悲观预期。原糖价格跌破关键支撑后，技术上极度弱势。郑糖夜盘开盘下挫创新低4852点，但是随后大幅减仓反弹。从持仓上看，1901合约有席位增空超万手，当前价位下此做法风险较大，后续需持续跟踪。基本面上内外交困，市场情绪极度悲观。但在利空不断释放，后续新的利空缺乏。市场如果出现利多，反弹的力度会较大。操作上建议轻仓试多，809合约止损4770点，901合约止损4880点。

洲际交易所(ICE)原糖期货周四跌至两个半月低位，在供应忧虑持续之际，开盘头七分钟一波投机性卖盘拉低价格1.7%。10月原糖期货收跌0.21美分或1.9%，报每磅11.08美分，此前降至4月底来最低位每磅10.95美分。有交易商称，盘初头七分钟投机性卖盘拖累价格跌穿了技术支撑位约每磅11.12美分，这引发自动卖单并吸引新的抛售。南宁中间商站台报价5210-5240元/吨;仓库报价5200元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5160元/吨;厂仓报价5140-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5280元/吨;仓库报价5180元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5210-5280元/吨，报价不变，成交一般。糖价仍有下行可能，下方支撑4678较弱，有可能今天突破继续下行。

昨日原糖价格再次向下探底，受美国糖平衡表影响价格弱势加剧。根据预期，虽美糖产量降低至四年低位，但较高的期初库存及进口量远将此项利好抵消，价格的弱势格局延续。中国市场进入消费旺季后，消费清淡且新增工业库存居高不下，国内消化速度缓慢，6 月广西销糖率仍不及预期，施压于价格。天气方面，国内今年夏季雨水偏多，对食糖消费的需求可能下降。现货市场，柳州报价 5280，下调 50 元/吨。盘面上，价格低位暂维稳，弱势格局未变。

操作上，期货：空单暂持。期权：持有看跌期权。

ICE 原糖小幅下跌，期价创出新低，再度步入弱势格局。广西南宁中间商报价 5240 元/吨，跌 30 元，南宁集团站台报价 5160 元/吨。郑糖夜盘小幅反弹，期价整体处于跌势行情之中，操作上观望为宜