现货价格处于近年低位 白糖整体悲观

最近，白糖业内认为市场受走私糖的影响过大急需治理。另外，值得一提的是，市场对于直补的呼声较大，然而糖会出现利好政策的预期落空，那后期白糖走势会如何？

国内南方现货价格仍然偏弱运行，需求暂未启动，北方加工糖底价促销，再加上走私糖影响，后期销售压力仍然较大，市场整体偏悲观。6月全国产销数据公布，整体产销率不及去年同期。

投资要点

供应端——全球增产持续施压原糖，内外价差或拖累国内糖价，而国内增产压力也较大，供大于求格局难扭转。

需求端——目前需求压力依然较大，警惕出现旺季不旺的情况。

后市建议——白糖基本面较差且糖会利好落空，郑糖上方压力较大，但目前现货价格处于近年来低位，建议前期空单逐步减仓。

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供应端压力较大

1.1. 全球食糖生产情况

从本年度巴西产糖情况来看，产糖量较上一年度将有所下降，主要由于本年度巴西糖厂将更多的甘蔗用于生产乙醇，使得制糖甘蔗比远不及前几年同期。Unica公布，截至6月上半月中南部地区用于生产糖及乙醇的甘蔗比例分别为35%和65% ，而同期分别为46.3%和53.7%；基于较低的产糖用蔗比，6月上半月糖产量为198万吨，同比减少17.2%。而前期巴西轻微干旱对收榨初期影响有限，需要关注的是7、8月份开榨高峰期天气情况。

而印度2017/18榨季糖厂出现生产过剩，预计本榨季印度食糖产量将近3200万吨，同比增长约50%，因此印度糖价暴跌，使得糖厂有较为庞大的甘蔗欠款，对此印度政府近期对糖业采取一系列的救助政策：根据6月15日发布的通知，政府计划从7月份起的一年内建立300万吨糖的缓冲库存，目前印度政府已临时分配了不同糖厂需要持有的缓冲库存配额。然而早前印度政府的“取消20%的食糖出口关税、200万吨的出口配额目标、55卢比/吨甘蔗补贴”等政策，由于食糖过剩量实在庞大，叠加印度糖价高于国际市场没有价格优势，因此政策影响有限、效果堪忧。同时，2018/19榨季，印度马邦甘蔗种植面积预计将同比增加近25%，预计下一年度也将面临增产压力。目前来看，近两个年度，印度增产压力难以扭转。