7月11日凌晨,美国就针对2000亿美元中国输美产品重新拟定了一份清淡打算加征10%关税。不过,索性的是这个清淡还需要经历两个月的征求意见过程,在8月30日方才完成。
铅:供需矛盾缓解 七月挤舱结构缓解
我们之前强调,美国汽车产业的兴盛与铅蓄电池的加速供给分不开,在特朗普持续为美国汽车工业发声下,上半年中国的铅蓄电池出口出现较大的增长,但从实际来看,铅市需求兴旺的背后是大量出口订单为支撑而内需疲弱,铅市供给匮乏的背后是国内顶着贸易战压力在以更高的标准进行环保整改,因而中美双方的利益和价值博弈真实决定了铅市的价格走向,实质上中方并没有向美方进行妥协反倒增加对美汽车关税,这种情况下可能把负面影响传导至了铅蓄电池上。随着铅蓄电池厂向东南亚转移,铅蓄电池的高出口依赖性存续性欠佳,国内再生铅有望复产而原生铅产能低迷,澳大利亚因实际锌矿和Dugald River矿无疑将成为后续铅锌矿供给的发力点,最大的供给风险在中澳之间是否因中美问题呈现关税等商贸问题。我们认为2018年7月初铅市的全年峰值已经呈现,国内需求端的疲软和工业信心的下滑将令铅价的高位动力打破,7-8月份铅价可能呈现一定程度的下滑。由于特朗普所力荐的汽车工业的复苏和铅蓄电池企业向东南亚迁移造成初期成本提高的事实来看,下半年的铅价重心较去年同期将有所提升。在供需两弱的格局以及中美贸易战伊始阶段,升维思维带来的逻辑传导是我们进行后续判断的逻辑出发点,预测下半年伦铅的运行重心在2250-2500美元/吨,沪铅的运行重心在18000-21000元/吨区间震荡偏空整理。
锌:供给走强需求趋弱 整万关口或临调整
锌的下跌在我们预料之中,但力度超乎预期。我们前期观测到外盘有较大量的资金准备在伦锌2550美元/吨,沪锌约21500元/吨进行做空,因而持续提示沪锌一旦跌破21500元/吨的关口应当迅速增空仓,昨日夜盘该支撑位破位,因而今日大概率继续下跌。表面的主要引爆点是昨日美国发布的对中国2000亿进口产品追加10%关税,实际上是由于供给变强需求变弱需要资金疏导口径,市场情绪不稳所致。国内需求端房地产、整车制造、镀锌板市场的中长期需求下滑,锌市可能是最依赖出口的有色金属;澳大利亚Dugald River和Centuries的矿石扩张预期正在迅速增大。资金端,伦锌的主要现货仓单和做多资金6月中旬溃退,潜在的托市方嘉能可因受美国司法部反洗钱指控难以进行贸易和托市行为。因而新一轮的关税措施更多的是空头追加的释放点。后续展望上,对贸易战的恐慌并不必过度悲观,中德可能是此轮贸易摩擦的最大利益受损方,昨日中德签署的关于只是产权保护和贸易协商的十余条协议可能是我国应对关税保护的重要突破口,关键在于中法能否达成共识。锌市因国内外均在高点存在一定的买保盘,需要一定的平台阶段进行调整,国内的环保限产和联合减产计划预计提前,因而考虑今日或明日进行空头减仓,20000元/吨可能遭遇一定的反弹,但不建议做反转。
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