美方扩大战局 有色金属市场恐慌承压下行

7月11日凌晨，美国就针对2000亿美元中国输美产品重新拟定了一份清淡打算加征10%关税。不过，索性的是这个清淡还需要经历两个月的征求意见过程，在8月30日方才完成。消息一出，全球金属市场呈现了极大的恐慌，恐慌情绪迅速蔓延。

我们需正视中美贸易摩擦——我们认为目前中美贸易摩擦是处于逐渐升温的态势，特朗普集团实际有两大利益诉求，传统汽车工业和传统能源工业，在第一轮中美贸易交锋中，中方对美国汽车进行加大关税并允许在美受到排斥的特斯拉到上海建厂，同时中方在积极拓展中欧、中俄之间的贸易共识规避与美国的单向贸易摩擦。周二中德就极为核心的技术转让、知识产权保护等方面达成共识，这是中德贸易关系极为重要的里程碑，中俄更是可能在5月份就达成了贸易和军事方面的合作协议，因而中方并不是像市场悲观预期那样无所作为的。我们可以认为此轮关税征收是美方单方面的报复措施，继朝鲜问题谈判失利后特朗普政府为征求11月中期选举选票的另一大准备，在单边的贸易摩擦中将形成谈谈打打的局面，而非目前的单方面利空。

就有色金属的操作上，我们一致认为短期内需要顺从市场情绪，主要的有色品种铜、锌都面临破位调整的局面，技术面可能引致的追空资金，因而短期内需要做跟随，日内交易为主。从中长线上看，环保预期这一最大挺价因素仍然存在，后续不乏反转的可能。

铜：消费淡季库存趋弱 恐慌情绪施压铜价

今日铜价狂泻，主因美国公布拟对华2000亿美元商品加征10%的关税清单，对中国加征关税的程序预计将持续2个月。在经历7月6日双方相互对340亿美元商品加征关税后，贸易站有加速升级之势，市场对风险的厌恶情绪再次升温。回到铜市，供给端存在不确定性，Escondida矿薪资谈判进入最后三周，但目前未有供应中断，对铜价支撑力度不大。目前国内处于消费淡季，但国内库存未出现明显增长，主因此前进口窗口多数时间处于关闭。后续关注人民币走势，若进口亏损减少，后市进口铜流入可能会增加。整体来看，基本面无明显供需矛盾，在贸易战愈演愈烈下，市场恐慌情绪难平复，铜价易跌难涨。