库存将对价格持续施压 塑料期货可作为空头配置

今年二季度，虽然LLDPE国内产量受制于企业检修有所下降，但是进口的货量依然压制着价格。目前lldpe面临的问题就是贸易商及港口库存长期处于高位，库存实际去化缓慢，价格上升动力不足，整体仍处于震荡回落过程。

综上所述，我们判断，下半年进口量仍将保持或进一步增长，从而打压价格。并且检修结束后供应将进一步增加，lldpe宜做空头配置。

上半年进口到港的大量增加成为了 lldpe 供应压力的最主要主要来源，进入下半年后，预计这一压力仍将延续，并可能进一步上升。1-5月PE进口581.6万吨，增加22.0%，lldpe进口172.3万吨，增加49.38%。DOW 公司 40 万吨lldpe、35 万吨LDPE 装置以及雪菲公司 50 万吨 HDPE、50 万吨lldpe 装置均已稳定运行，埃克森美孚 130 万吨lldpe 装置在 7 月上游的裂解装置开车后也将完全投产。随着供应的继续提升以及全球供需的再平衡，对中国市场的影响最快或将于近两月逐渐反映美国增产的压力。并且二季度检修结束后存量装置供应将增加，而回料供应下降边际变化有限，下半年整体供应压力较大。

2018 年 1-5 月塑料制品累计产量为 2605 万吨，累计同比增速2.6%，增速同比去年下行 1.2个百分点；1-5 月塑料制品累计出口495 万吨，同比增速为 9.1%，增速较往年小幅下滑。需求增量主要来自于包装膜，网购快递仍以 30%的高增速发展，而与此同时棚膜消费增长相对有限。环保方面的更高诉求，也使得塑料制品的使用受到潜在制约。我们认为总需求增速呈缓慢下滑状态。

目前港口库存、社会库存显著偏高，上游库存压力向中下游转移，未来供需压力仍然存在，预计港口库存、社会库存将对价格持续施压。综上建议塑料可作为空头配置。