7.10今日白糖价格行情走势：市场供应充裕郑糖弱势震荡

白糖：原糖小幅回落 国内远月走强

昨日原糖小幅回落。主力合约最高触及11.61美分每磅，最低跌到11.37美分每磅，最终收盘价格下跌0.11美分每磅，报收在11.41美分每磅。据市场消息人士称，巴西糖厂正考虑减少用以生产乙醇的甘蔗数量，因乙醇的库容压力越来越大，并且乙醇较糖的收益比也急剧下挫;相对的，近日中国糖协在昆明召开食糖产销形势分析会;国内期货远月走强。现货方面，广西和云南均持稳。

策略：我们认为在糖会期间国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点： 郑糖逼近下榨季成本，短期或有支撑

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅下跌，成交量大幅下降，持仓量增加 1.2 万手，主力合约全天下跌 0.95%。

(2)印度糖厂协会(ISMA)报告显示，截至 6 月中旬印度累计糖产量创3211 万吨记录，其中北方邦产糖 1200 万吨，马邦 1072 万吨，卡邦 365万吨。

(3)欧盟委员会(EC)近期公布的农产品预估报告显示，2017/18 榨季欧盟甜菜产量约达 1.35 亿吨，同比增长 26.7%;糖产量约达 2110 万吨，同比增长 25.3%;消费量略增长 5.9%至 1870 万吨;最终进口量预计为120 万吨，同比下降 50.4%;最终出口量预计为 320 万吨，同比增长140.8%。18/19 榨季，欧盟甜菜产量预计为 1.29 亿吨，同比下降 4%;糖产量预计为 2010 万吨，同比下降 4.8%。

逻辑：糖会无太大利多消息，郑糖近期大跌;根据目前公布的数据来看，6 月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450 元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段，新旧交替，糖价后期或有反弹。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

白糖：原糖走低，郑糖再度测试4900点支撑

全球供应充裕施压糖价，原糖价格由升转跌。10月原糖价格下跌0.11美分，跌幅为0.96%。因关注供应过剩，市场结束反弹。本周公布巴西压榨数据，预期利多，但市场对于后期增加糖产量存在预期，能否支撑盘面需要观察。郑糖夜盘弱势震荡，09合约再度测试4900点一线支撑。现货价格仍有小幅下调，市场缺乏信心，但下跌空间有限。操作上多单持有，有效跌破4900点一线减持。

郑糖9-1走阔，远月减仓反弹

要点

1.原糖：随着七八月份泰国和印度出口潜在增加的施压，原糖一直徘徊在12.25-12.6的低位弱势整理，要警惕原糖向下刷新新低后打开新的下跌空间。

2. 国内现货：昨日(7月9日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5310-5320元/吨(0);南宁中间商站台报价5250-5270元/吨(-15);湛江中间商报价5200-5250元/吨(-75);昆明中间商报价4960-4970元/吨(-40)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月9日)，SR1809合约开盘4950，收跌18点(跌幅0.37%)，报收4905，增仓5156手，持仓为556386手。

4. 海南截至6月底已销糖7.16万吨，产销率同比减少5.37%。新疆截至6月底累计销糖42.22万吨，产销率接近八成。

5. 6月上半月巴西中南部生产商的含水乙醇销量同比增加66.54%，达到约9.1亿公升，刷新历史记录水平，无水乙醇销量同比增加23.57%，达到5亿公升。产量方面，6月上半月该地区生产无水乙醇7亿公升，含水乙醇14.4亿公升，含水乙醇产量创下2010/2011榨季以来的第二高水平。

6. 美国农业局(USDA)发布了全球上半年供需报告,报告预估2018/19年度白糖全球产量比去年实际产量减少了约1.86%,达到1.88亿吨。

小结：原糖徘徊在12.25-12.6的低位整理，一旦向下突破，国际糖市又将面临风雨飘摇。郑糖近远月走势分化，809合约受老多头止损盘涌出施压，09合约走势摇摇欲坠，而901合约受投机空头离场，推升价格，但向上的反弹高度有限。18/19榨季国内将延续熊市第三年，且更有可能本轮熊市的主跌浪将在下榨季展开。从统计经验来看，809区间上沿在6000-6200，区间下沿在4800-5000，波动率1200点，新榨季按1000点的波动率来推算，19年的合约粗测运行区间5200-4200。因此,19年的合约见到5字头，建议糖厂有计划的分批进行卖出套保。

郑糖弱势震荡，建议短线操作

时间：2018-07-10

国内盘面：2018年7月9日白糖主力1809合约震荡收跌，开盘4950元/吨，收盘4905元/吨，较前一交易日结算价跌18元/吨或0.37%，成交量37.70万手、持仓量55.64万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周一震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.11美分或0.95%，报每磅11.41美分。

基本面消息：

1.2018年7月3日～6日昆明糖会，广西糖办副主任李文纲表示糖价信心不足，呼吁加大食糖打私力度。利好落空，郑糖急速下行。

2.据市场消息人士称，巴西糖厂正考虑减少用以生产乙醇的甘蔗数量，因乙醇的库容压力越来越大，并且乙醇较糖的收益比也急剧下挫。2018年前五个月，含水乙醇消费量同比增加38% ，虽是较大幅度的提高，但仍不足以消化额外产量。

3.2018年6月巴西共计出口糖192.71万吨，同比锐减37.6%。其中出口原糖170.56万吨，同比减少35.3%，出口精制糖22.15万吨，同比减少约50.1%。

4.澳大利亚卫生部长Greg Hunt向媒体表示，澳大利亚联邦政府支持减少软饮料食糖摄入量计划，即到2025年饮料产品中的糖用量将减少20%。

现货方面：7月9日上午盘面合同价格以小幅波动为主。下午主产区中间商现货报价不变，具体情况如下：云南：昆明一级糖报价4960-4970元/吨;大理报价4920-4950元/吨;祥云报价4920元/吨。南宁中间商站台报价5250-5270元/吨，报价不变，仓库报价5270元/吨，报价不变。南宁有集团站台报价5280-5350元/吨;厂仓报价5250-5370元/吨。柳州中间商站台报价5310-5320元/吨，报价不变;仓库报价5270元/吨，报价不变。柳州有集团站台报价5310-5350元/吨。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库报价5300元/吨，报价不变。湛江中间商广东糖报价5200-5250元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐：中间商报价5550-5650元/吨，价格持稳，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月9日SR809震荡收跌0.37%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)周一震荡收跌0.95%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

洲际交易所ICE原糖期货周一转跌，因关注供应充裕的投机客在清淡成交中卖出。 ICE 10月原糖期货收跌0.11美分，或0.96%，结算价报每磅11.40美分。南宁中间商站台报价5250-5270元/吨，报价不变，仓库报价5270元/吨，报价不变。南宁有集团站台报价5280-5350元/吨;厂仓报价5250-5370元/吨。柳州中间商站台报价5310-5320元/吨，报价不变;仓库报价5270元/吨，报价不变。柳州有集团站台报价5310-5350元/吨。投资者可以空单继续持有，上方压力5000，突破暂时平仓。

国际原糖市场价格暂时企稳，期货盘面继续在支撑线上方考验支撑有效性，技术上价格存在向上确认 12美分的需求。基本面方面，国际大的供应格局下，欧盟糖市受天气影响种植进度推迟且产量预期略有下降，短期价格起到支撑作用的，过剩的大格局不变。中国市场进入消费旺季后，消费清淡且新增工业库存居高不下，国内消化速度缓慢，施压于价格。天气方面，国内今年夏季雨水偏多，对食糖消费的需求可能下降。现货市场，柳州报价5330-5340,与昨日持平。盘面上，价格弱势延续。

操作上，期货：空单暂持。期权：持有看跌期权。

原糖走势依然徘徊在底部震荡盘整，巴西乙醇产量增产使得库容压力压制价格上涨，乙醇利润大幅收窄，关注7月甘蔗压榨高峰期何时会改变糖醇比。唯一能给市场带来利好的希望，寄望于后期是否有极端天气出现，但目前多家天气机构预测下半年厄尔尼诺卷土重来，降雨能否达到正常值，关系到巴西中南部甘蔗减产幅度。7月3日当周ICE持仓报告显示，商业头寸多空双方互有减持，而非商业头空头增加29170手，原糖基本面未做出改变，市场看空情绪仍较大。10月原糖收盘报11.41美分/磅，跌0.11美分。中美贸易战实施，商务部多次重申开放市场措施，调整进口结构，将损害减至最低，受消息影响商品指数企稳，农产品分化，郑棉止跌反弹，郑糖弱势整理。近期合约受6月产销数据影响，难走出低位震荡区，远月跌幅超出糖企制糖成本，在直补政策未落实，下跌空间收窄，不建议继续追空，日内交易建议暂时观望，前高位空单可获利减持。