向上驱动力不足 国内铝价筑底运行

铝：电解铝成本端有望反弹，中美贸易关税加征，铝价坚挺。

期货市场，沪铝活跃合约收盘价14080元/吨，环比涨0.64%；LME3月铝收盘价2086.5美元/吨，环比涨0.31%，沪伦比值回升至6.748。LME铝库存110.6万吨，环比回落0.06万吨；沪期铝仓单74万吨，环比降0.56万吨。

现货方面成交价格13900-13940元/吨，上涨40元/吨；广东南储报13940-14040元/吨，上涨40元/吨；两地价差70元/吨。华东市场上游正常出货，市场成交基本集中在中间商交投，下游企业按需采购；华南市场上游少量出货，中间商和下游企业多观望。市场淡季来到，整体下游接货积极性不高。库存方面，据数据，国内现货电解铝库存方面环比持平，铝锭现货数据176.6万吨；数据显示国内电解铝现货库存183.4万吨，与上周四相比减少1万吨。今日关注现货库存数据。

宏观方面：

周五中美互征关税，两大经济体的贸易争端升级。美国6月非农就业数据再次超预期，6月失业率4%，预期3.8%，前值3.8%；劳动力参与率62.9%，预期62.7%，前值62.7%；非农就业人口变动21.3万人，预期19.5万人。

铝业要闻：

国内氧化铝价格止跌回升，全国现货均价2713元/吨，较上周下跌16元/吨。据我的有色，氧化铝厂陆续声明减产。河南香江万基铝业氧化铝生产线减产，停了一条80万吨的生产线，影响产量1700吨/天。此外，中铝山西部分氧化铝生产线弹性生产，涉及产能77万吨。同时，山东地区七月魏桥预焙阳极定价降100，目前出厂价格3100元/吨左右，阳极厂生产接近盈亏平衡线，不排除减产挺价。

主要逻辑：近期宏观情绪影响特别是贸易战影响减退。从基本面角度来看，我们认为目前国内电解铝成本下跌空间有限，目前平均完全成本在13500元/吨附近，而随着铝土矿价格持续上调、氧化铝厂减产，氧化铝价格有望反弹；而铝下游消费符合预期，逐步进入淡季，国内期货及现货、LME库存回落幅度减弱，向上驱动力不足，国内铝价筑底运行。今日预计沪铝将震荡运行。

操作方面：建议观望，或逢高沪伦比值做内外套，亦或者将铝作为近期多头配置进行对冲。

警惕风险点：海外贸易摩擦升级。