油脂继续下探空间有限 存在潜在利好因素-第3页

6月22日的OPEC会议达成100万桶/日的名义增产协议，但因近期产量下降的国家很难达成产量配额、其他产油国可能无法填补其留下的缺口，实际增产幅度预计在60万—80万桶。虽然增产不是利好，但利空已基本在预期中提前兑现。美国加紧对伊朗进行制裁，敦促盟国停止进口伊朗原油，近期，原油市场运行重心上移，以至于POGO、BOHO价差收窄。POGO价差重回5月中下旬的低位，有助于改善PME掺混利润。

各国在生产生物柴油时充分利用本土优势，菜籽主产区欧盟主要以菜油为原料；美国盛产大豆，生产柴油的主要原料为大豆油；在棕榈油最为丰富的东南亚，制造生物柴油的主要原料为棕榈油。

生物柴油的生产利润核算与其他产品类似，无外乎产品收入减原料投入成本及固定成本。对于生物柴油的生产来说，原料为各类油脂（包括豆油、菜油、棕榈油、玉米油、动物油脂、废弃的餐饮油等）及甲醇，产出为生物柴油及副产品甘油。因生物柴油及投入原料价格的波动，生产利润也处于不断变化中，需对其进行核算及监控。

根据EIA公布的2017年美国生物柴油产能分布，发现美国的生物柴油产能遍布超半数国土。其中，爱荷华州、密苏里州、德克萨斯州、加利福尼亚州产能最多。在这些州中，爱荷华州为美豆主要产区，产量占比高达14%，而在生物柴油产能方面，该州拥有11个加工厂，年产能高达4.23亿加仑。大豆及生物柴油生产集一身，令爱荷华州的SME生产成为典型，下文的利润核算即以该州的加工厂为例。