7.5今日白糖价格行情走势：销售数据悲观郑糖仍有下调空间

昨日原糖休市;相对的，近日中国糖协在昆明召开食糖产销形势分析会;国内期货维持弱势。现货方面，广西下调30元/吨，云南则持稳。

策略：我们认为在糖会期间国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点：6 月销售数据仍不乐观，郑糖继续下跌

信息分析：

(1)昨日，郑糖继续下跌，成交量大幅下降，持仓量增加 1.5 万手，主力合约全天下跌 0.59%。

(2)欧盟 5 月出口糖 22.2 万吨，同比增加 44.6%，但为 17/18 榨季以来的最低单月出口量。欧盟 2017/18 年度(10 月/9 月)截至 5 月累计出口糖 240.1 万吨，较上榨季同期翻三番。本榨季欧盟的主要出口目的地为埃及、以色列、斯里兰卡和叙利亚等。另外，欧盟 2017/18 年度(10 月/9 月)截至 4 月累计进口糖 89.2 万吨，同比减少 44.7%。

(3)截止 6 月 30 日，2017/18 榨季广西全区共入榨甘蔗 5083 万吨，同比增加775万吨;产混合糖602.5万吨，同比增加73万吨;产糖率11.85%，同比下降 0.44 个百分点。截止 6 月 30 日，广西累计销糖 354.7 万吨，同比增加 9 万吨;工业库存 247.8 万吨，同比增加 64 万吨;产销率 58.87%，同比降低 6.42 个百分点。其中 6 月份广西单月销糖 34.7 万吨，同比减少1 万吨。

逻辑：从目前公布的数据来看，6 月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一，另外，印度糖进口配额是否增加，也另市场担忧;短期内，期价已跌破广西食糖生产成本，后期主要是去库存阶段，新旧交替，糖价后期或有反弹。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，巴西制糖比偏低，短期或有支撑，但全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年7月4日白糖主力1809合约震荡收跌，开盘5050元/吨，收盘5019元/吨，较前一交易日结算价跌18元/吨或0.36%，成交量30.70万手、持仓量56.52万手。

外盘走势：周三(7月4日)为美国“独立日”假期，包括原糖在内的美国软商品市场休市一天庆祝，ICE伦敦白糖市场收盘时间提前至英国时间17时，周三(7月5日)恢复交易。

基本面消息：

1.近期食糖市场低迷，糖业发展受到巨大影响，严重违背国家宏观调控精神。经与国家有关部门沟通，协会定于2018年7月3日～6日在云南省昆明市召开食糖产销形势分析会。

2.欧盟5月出口糖22.2万吨，同比增加44.6%，但为17/18榨季以来的最低单月出口量。欧盟2017/18年度(10月/9月)截至5月累计出口糖240.1万吨，较上榨季同期翻三番。本榨季欧盟的主要出口目的地为埃及、以色列、斯里兰卡和叙利亚等。

3.18年6月巴西共计出口糖192.71万吨，同比锐减37.6%。其中出口原糖170.56万吨，同比减少35.3%，出口精制糖22.15万吨，同比减少约50.1%。

现货方面：7月4日下午盘面震荡下跌。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏淡，具体情况如下：南宁中间商站台报价5280-5330元/吨，报价不变;仓库报价5290-5330元/吨，报价不变。南宁集团站台报价5330-5380元/吨，报价不变;厂仓报价5280-5370元/吨，报价不变。柳州中间商站台报价5330-5340元/吨，报价不变;仓库报价5270-5340元/吨，报价不变。柳州集团站台报价5310-5350元/吨，报价不变。来宾中间商仓库报价5300-5320元/吨，报价不变。钦州中间商仓库报价5330元/吨，报价不变。云南：昆明一级糖报价5030-5040元/吨，报价不变;大理报价4980-5050元/吨，报价持稳;祥云报价4980元/吨，报价持稳。湛江中间商广东糖报价5300-5320元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐：中间商报价新疆糖5600-5700元/吨，报价持稳，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月4日SR809震荡收跌0.36%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)周三休市。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

预期利好落空，郑糖远月呈现恐慌是下跌

要点

1.原糖：原糖昨日休市

2. 国内现货：昨日(7月4日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5330-5340元/吨(0);南宁中间商站台报价5280-5330元/吨(0);湛江中间商报价5300-5320元/吨(0);昆明中间商报价5030-5040元/吨(-45)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月4日)，SR1809合约开盘5050，收跌18点(跌幅0.36%)，报收5019，减仓9948手，持仓为565204手。

4. 海南截至6月底已销糖7.16万吨，产销率同比减少5.37%。新疆截至6月底累计销糖42.22万吨，产销率接近八成。

5. 欧盟5月出口糖22.2万吨，同比增加44.6%，但为17/18榨季以来的最低单月出口量。欧盟2017/18年度(10月/9月)截至5月累计出口糖240.1万吨，较上榨季同期翻三番。本榨季欧盟的主要出口目的地为埃及、以色列、斯里兰卡和叙利亚等。

6. 印度甘蔗欠款已下降283.8亿卢比(或12.53%)至1982亿卢比，上周政府还上调了下榨季B、C类糖蜜制乙醇价格。

小结：昨天对昆明糖会的利好预期落空，失望情绪和对18/19榨季的悲观预期，市场展开移仓换月，远月领跌。从广西的产销数据来分析，今年的库存压力同比三年来较大，若整个7月份销量仍无起色，那么后期的销售压力凸增。但多种利空的因素都已经在盘面上得到了反复的发酵和透支。对19年的合约来说，现在就跌破5000大关，价格跌早了，要防范后市对远月来说还有反复。在4字头的价格当下时间节点不宜再进行追空，操作上前期周期性空单继续持有，短线建议观望。

郑糖逼近5000点关口

原糖因联邦假日休市，郑糖夜盘偏弱震荡。糖会未有实质性利多推出，对于盘面支撑有限。广西至6月底，产销率为58.87%，同比下降6.42%。销售偏差对于现货价格的压制明显，后期仍有继续下调空间。盘面上，5000点一线面临考验，如果多头失守，下方支撑看至4930点一线。操作上空单暂时持有，有效站稳5050点一线减持。

洲际交易所(ICE)原糖期货周二下跌，延续了上日的跌势，此前跌穿一个关键支撑位，驱动投机客卖出，乙醇价格走低和印度有巨量供应的预期也令价格承压。10月原糖期货收跌0.17美分，或1.47%，报每磅11.39美分，稍早触及一个半月低位11.24美分，周一该合约急挫5.6%。南宁中间商站台报价5280-5330元/吨，报价不变;仓库报价5290-5330元/吨，报价不变。南宁集团站台报价5330-5380元/吨，报价不变;厂仓报价5280-5370元/吨，报价不变。柳州中间商站台报价5330-5340元/吨，报价不变;仓库报价5270-5340元/吨，报价不变。柳州集团站台报价5310-5350元/吨，报价不变。来宾中间商仓库报价5300-5320元/吨，报价不变。糖价继续磨底，其后期上涨空间有限，投资者可以继续空单持有。

国际市场昨日假期休市，原糖价格前低支撑预计难以挡住价格回落。基本上印政府为糖厂分配临时缓冲库存配额环节供应，将供应压力后移，并不意味着过剩被消化。中国市场进入夏天消费旺季，但较大的库存价格的主要压力所在，关注消费量及库存的消化进度。新疆已公布 6 月消费数据，单月销售 4.27 万吨不及上年，关注陆续公布的产区产销数据，预计主要产区广西消费不佳。现货方面，柳州报价 5330-5340,与昨日持平。盘面上，受商品市场情绪影响，价格向下突破保持弱势格局。

操作上，期货：空单暂持。期权：持有买入看跌期权。

ICE 原糖美国独立日休市。广西南宁中间商报价 5330 元/吨，南宁集团站台报价 5380 元/吨。广西单月销糖 34.7 万吨，同比减少 1 万吨。郑糖夜盘大幅下跌，期价下探 5000 整数关口，整体弱势格局明显，市场悲观情绪沉重，短期期价呈现加速下跌态势，操作上不可轻易抄底抢反弹。