二季度以来,在中美贸易摩擦背景下,内外盘走势严重分化,CBOT大豆11月合约最低跌至864.4美分/蒲,而M1901合约最高至超过3400元/吨。
二季度以来,在中美贸易摩擦背景下,内外盘走势严重分化,CBOT大豆11月合约最低跌至864.4美分/蒲,而M1901合约最高至超过3400元/吨。与此同时,加征关税提高国内豆粕成本又与国内二季度供过于求的现状相悖,现阶段国内大豆到港量庞大,在高开机率情况下豆粕库存量不断增加;另一方面终端养殖(尤其是生猪)亏损严重,猪肉价格低位徘徊。在供给需求双向挤压下,豆粕不可谓不焦灼。
川渝,尤其四川是我国头号生猪养殖大省,区域内对饲料需求相当旺盛。然而川内大豆压榨工厂数量偏少,其豆粕供给还需要华东及两广地区补充。因此我们走访川渝主要油厂及饲料厂,考察川渝二季度豆粕供需状况,尤其试图通过川渝对国内豆粕需求“窥一斑而知全豹”,为预判后期行情走势提供依据。
调研时间及路线:
时间:2018年6月25日-28日
路线:成都—眉山—泸州—重庆
调研内容包含:
川渝地区主要油厂销售模式、销售进度、开机压榨、库存情况
川渝地区饲料企业豆粕采购标准、豆粕需求、饲料配方、豆粕库存情况
川渝地区养殖企业生猪方面最新情况,对猪价的看法
市场各方对豆粕菜粕的市场看法
通过调研,笔者重新从油厂及饲料厂两个角度梳理,在贸易战背景下,短期油厂现货压力巨大,未来基差将逐渐修复;饲料厂则可能通过调整配方应对,但仍可能存在缺口。第三部分则论述对猪价及饲料企业进军养殖行业的思考。
节选:对猪价的思考
不同于工业品的成本决定价格。猪价由猪肉自身供给和需求决定,饲料成本通过影响养殖成本,进而影响养殖利润。虽然生猪养殖成本中有60-70%是饲料成本,但其实饲料成本对猪价的影响甚至可以说微乎其微。因此饲料厂选择进军养殖行业,也几乎不会考虑饲料成本因素。我们可以粗略算一笔账,假设生猪出栏体重115kg,料肉比2.8:1,饲料中豆粕平均添加比例为20%,也就是一头猪直至出栏豆粕需求量=115*2.8*20%=64.4kg/头。假设豆粕价格上涨500元/吨(这个涨幅已经很大),其它变量固定,则养殖成本增加64.4/1000*500=32.2元/头,对猪价的影响则为32.2/115=0.28元/kg,猪肉价格仅上涨0.14元/斤。
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