宏观扰动因素仍存 中期铜价或偏弱运行

业内人士分析认为，目前中美贸易摩擦有长期化趋向，中期铜价或偏弱运行。从数据统计显示，目前全球三大交易所铜库存维持在高位，国内精铜产量仍在高速增长，但消费进入淡季，空调生产高峰已过，下游企业观望情绪较浓。

随着Escondida铜矿薪资谈判炒作降温，6月铜价冲高回落。从中期来看，全球三大交易所铜库存维持高位，国内精铜产量高速增长，现货贴水状态难改，而且消费进入淡季，需求端对铜价拉动作用减弱，基本面的压力较大。另外，全球贸易摩擦不断，市场担忧情绪升温也对铜价形成一定拖累。

国内精铜供应不紧

三季度CSPT地板价被搁置，暗示原料端供应较为充裕，炼厂期待TC进一步上移。市场炒作的供应干扰效应低于预期，目前铜矿薪资谈判进展相对顺利，未发生大规模罢工。中国5月精炼铜产量76.7万吨，虽环比小幅回落，但同比增速达到15.5%。1—5月精铜产量累计值为362.3万吨，累计同比增长11.1%，增速处于近两年高位。冶炼厂方面，6月底江西铜业和张家港联合铜业装置检修完毕，7月中旬河南豫光金铅集团的检修也将完成，7月精铜产量有望进一步增长。

今年以来，全球三大交易所库存均有不同程度增加。截至6月29日，SHFE铜库存增加10万吨，是年初的2倍多；COMEX铜库存增加1.28万吨，增幅为6.06%；LME铜库存增加9.28万吨，增幅为46%。铜库存不断累积，也是今年上半年铜价表现不尽如人意的重要原因之一。目前来看，库存有下滑之势，但消费淡季来临，库存下移速度或减缓。

消费淡季需求减弱