原油价格重心上移 PTA基本面长期向好

原油走势是很多化工品种的指向标，对于PTA的上涨逻辑原油价格反弹是非常重要的一个因素，当然汇率贬值、事件型驱动也是其他的原因之一。长周期来看，pta行业产能扩张已近尾声，而一体化巨头的形成将实现市场集中度全产业链同步提升，基本面长期向好确定性较大。

pta强势上涨的逻辑

近期pta市场强势上涨，其背后逻辑基于油价反弹及汇率贬值。首先，油价强劲反弹带动PX价格走强，进而抬升pta原料成本。其次，人民币汇率贬值拉高原料进口成本，同时刺激终端出口，带动聚酯需求，进而传导到至上游pta环节。

短周期来看，目前下游维持高开工率，工厂原料刚需稳定，特别是在油价大涨刺激下，终端拿货较为积极，涤丝产销连续放量。另一方面，pta供给增量受限，社会库存难有大幅累积，供需基本面整体偏暖，但由于市场缺乏弹性，价格内生驱动力不足，行情发动主要依赖外部因素。

原油价格重心上移

原油作为化纤产业源头与pta走势高度相关，在近一年时间里，布伦特油价与pta主力合约相关系数竟然高达0.9。在成本+供需定价模式下，油价决定了pta市场的价格中枢，已然成为主导行情波动的核心变量。

目前来看，虽然受中美贸易战、伊朗禁运及主产国增产等不确定因素影响，但油价脱离底部步入中高区间已成为市场共识。长期来看，供需结构改善将推动油价重心上移，结合当前偏低的裂解价差及加工费，pta价格存在较大的向上弹性空间。

pta基本面长期向好