市场对于未来镍价依旧抱有期待 后市或涨

本周的镍价经历了一个先跌后涨的路线，周初由于整体市场情绪的影响，价格出现过一波小幅的回调，但是立马用三连阳抹去跌势，从中长期来看仍然是一个高位震荡的局面。

根据今天的现货成交信息，受换月和年中资金回笼因素的影响，贸易商出货态度积极，但下游由于近期补货充足和盘面价格偏高，接货意愿不强。不过，对于未来镍价的判断，有一些宏观因素和库存情况值得我们关注。

首先来说说宏观方面的变化，人民币的汇率这个已经持续了一周以上，这里就不多作展开。除此之外，前天召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度(总第81次)例会，会议提到稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

“松紧适度”，是本季度报告中新出现的，流动性表述也是从“合理稳定”变成了“合理充裕”，货币供给的总闸门则是从“管住”变成了“管好”。可以看出，在5月社融出现滑坡、本月P2P金融遭遇连环爆、定向降准未能改善市场情绪后，央行开始加大力度，希望能够改善当前流动性趋紧的现状。可以预见，虽然政策的中枢没有改变，但是天平已经有所倾斜，债市和股市的融资功能恢复都需要时间，今天市场已经给出了良好反应，但回暖仍需时日。

其次是库存情况，进入2018年，LME库存下降速度加快，从年初的36.6万上下下降至5月底的29万，五个月下降7万多吨；国内库存更是在1801交割之后5.7万吨的库存下降至5月底的3.1万吨附近。据上周五数据，LME镍注销仓单上涨6%，刷新3月23日以来最大涨幅。不过LME部分镍豆转化为隐性库存，需要注意是否会有集中交仓的风险。

再看一下进出口，印尼在本月15日刚刚结束斋月，出货量有所减少，而菲律宾镍矿出口稳定，总体上来说国外的镍矿供应还是比较充足的。国内方面，环保因素影响下，主要镍铁产区的产量都有所下降，镍铁供应将继续受限。近期不锈钢利润虽然在逐渐萎缩，但部分结构产品利润较为可观。

在2016年初国内钢铁行业触底开始，黑色系和镍价就开启了牛市模式，本月月初时还一度触及120000，两年半的时间内价格翻了一倍，但镍市结构性短缺依旧严峻，在硫酸镍高溢价及新能源汽车需求向好预期下，镍企纷纷转产硫酸镍而挤压电解镍产量。而随着国内镍显性库存不断下降，远月合约存在挤仓风险，市场对于未来镍价依旧抱有期待，沪镍在高位震荡之后有可能再度向120000发起攻势。