6月29日棉花价格行情分析：美棉再度走跌郑棉震荡为主

昨日美棉重回跌势。主力ICE12月棉价下跌1.05美分/磅，报每磅83.79美分。周截止6月21日一周因取消前期签约，美棉净签约 -4287吨，装运83417吨，较前一周增加18%。中国净签约-1633吨，装运5625吨。18/19年度新棉签约44498吨，主要买家是越南、印尼和土耳其，中国取消前期签约，净签约-11431吨;国内方面，郑棉震荡为主，最终棉花主力1901合约收盘报16690元/吨，下跌125元/吨，棉纱期货1810合约收盘报24875元/吨，下跌70元/吨。储备棉轮出方面，本周第4日轮出30008吨，实际成交15588吨，成交率51.95%，成交均价14774元/吨，较上一日下跌58元/吨，6月29日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉1.01万吨。现货价格下跌，CC Index 3128B报16327元/吨，较前一交易日下跌1元/吨。FC Index M到港价96.41美分/磅，上涨0.57美分/磅。下游纱线持稳，32支普梳纱线价格指数23860元/吨，40支精梳纱线价格指数26940元/吨。

策略：随着6月美国农业部供需报告利多，以及发改委国内增加80万吨滑准税配额刺激国外需求，美棉价格长期维持强势;而国内短期工商业库存偏高，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位，并且棉协发文表示有关部门采取多项措施保障棉花市场供给，压制了市场价格，同时也使得目前的基差和内外价差得到了充分的修复。长期而言，随着抛储的进行未来不断进行去库存，长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言在持有底仓多单的基础上维持波段操作。另外考虑到目前存在的系统性风险，亦可以采取对冲交易策略，即买入棉花期货同时卖出其他相对弱势的品种。针对场外期权投资者，则可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权，并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权，以博取收益最大化;对于现货和持有仓单的企业，亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(Protective Put Option,PPO)策略。这样，既可以规避价格下跌的风险，同时可以博取价格上涨后现货端的收益。

风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险、贸易战风险

观点：美种植调查报告即将出炉 郑棉震荡运行

信息分析：

(1) 棉花现货价格指数总体平稳。 。6 月 28 日，中国棉花价格指数 3128B为 16327(-1)元/吨;CotlookA 指数为 93.95(-0.50)，折人民币 14869元/吨。

(2)郑棉注册仓单 流入 ，有效预报 减少。6 月 28 日，郑棉注册仓单9029(+52)，有效预报 2329(-19)。

(3)储备棉轮出成交 理性 。中国棉花信息网消息，6 月 28 日，储备棉轮出成交 51.95%。平均成交价格 14774(-58)元/吨;折 3128 价格 16201(+8)元/吨。

(4) 印度棉花现货价格 走势坚挺。瑞嘉国际消息，印度国内 S-6 报价47100 卢比/candy，折 87.31 美分/磅。

逻辑：中美贸易战前景不明，距离 7 月 6 日执行加税措施仍存在时间空挡，美种植调查报告即将出炉。国内方面，本周储备棉轮出底价下调 567 元/吨，成交理性，仓单+有效预报处于高位。国际方面，美棉优良率差于上年同期，印度国内棉价保持坚挺。综合分析，短期内，贸易战空窗期，储备棉成交理性，郑棉几乎回吐 5 月以来涨幅，关注美棉种植调查报告。

操作建议 ：观望

风险因素 ：资金博弈，宏观风险

ICE 期棉重心持续下移， 郑棉前空继续持有

综合看，国储轮出速度本周均维持在 50%之上，短期价低、量多或对现货价格造成一定压力，且月初中棉协发出的稳定市场情绪公告亦对整体郑棉利空，叠加中美贸易摩擦的缓和预期，皆对棉价造成一定利空影响;而从下游需求看，棉纱现货价格本周持续下滑，纺织利润的缩减加之需求淡季的到来或将阻塞整体社会库存流动性，且因中美贸易战不确定性较大，若美方预告的后续 2000 亿清单包含纺织服装，势必对整体需求雪上加霜;国际方面，今日因美国农业部将发布棉花种植面积报告，市场整体呈现观望态势，隔夜 ICE 期棉主力依旧震荡偏弱。目前德州南部天气状况相对良好，而西南部出现异常高温天气，白天最高达 38℃，持续的高温干燥天气导致土壤干旱加剧，极不利于棉株后续生长，短期因不确定性因素较多，ICE 期棉或延续震荡偏弱态势;若全球棉价重心持续下移，CotlookA 指数的下跌将进一步拉低国储轮出底价，导致未来国内现货价格受到拖累。昨日郑棉延续偏弱态势，整体价格重心持续下移，叠加注册仓单持续性流入已突破 9千张(仓单+预报总量达 45 多万吨)的水平，建议 CF901 前空持有，稳健者仍可持有买 CF909-卖 CF901 正套组合。

操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 5%;持有 CF901 合约，策略类型为单边做空，持仓比例为 5%，止损价位：17500。

美棉收跌，郑棉弱势下行

美棉出口数据较弱，周五报告预期偏空，价格跌至一周最低。12月合约下跌1.32美分，跌幅为1.56%。截至6月21日，2017/18年度陆地棉出口净减少1.89万包。2018/19年度陆地棉出口净增19.62万包。周五种植面积报告预计较3月增加，中美贸易冲突仍对美棉起到压制。郑棉夜盘走弱。技术走势上有进一步下跌可能。中美贸易冲突仍是短期较为关键的因素。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约跌至逾一周最低，在美国农业部(USDA)种植面积报告发布前下跌约1.5%，因担心美中贸易争端。交投最活跃的12月期棉合约收跌1.32美分报每磅83.55美分。本周五即将公布美棉种植面积，市场预计该数据上升，再加上中美贸易摩擦，美棉近期弱势。

昨日国内郑棉主力1901合约开盘后震荡回落，继续下行，盘中窄幅波动，最终收跌155元/吨。夜盘低开低走，大幅减仓两万八千多手，平稳运行。棉纱主力1901合约昨日继续回落，全天跌90元/吨，交投清淡。本月以来，在政策接连出台和中美贸易摩擦升级下，国内郑棉回落。目前，国内棉花市场长期基本面未有改变，继续下探空间有限。中美贸易摩擦仍未有缓解迹象，国内郑棉短期内方向难以明朗，预计近期将在16600元/吨上方继续弱势运行。密切关注美国公布加征关税的时间节点。

本周储备棉轮出底价大幅下降后成交率明显回升，328棉花价格指数至今回吐近一半涨幅，仍未有止跌迹象。纺织淡季到来，棉纱和坯布开工率继续下降，纱线和坯布库存上升，纱线现货价格弱势稳定。预计将继续偏弱运行，跌幅有限。

ICE 棉花大幅下跌，市场担心即将发布的年度种植面积报告利空。周度出口销售报告显示，截止 6 月 21 日当周美国陆地棉出口进度较前一周增 83%，较四周均值增 40%。中国现货指数 3128B 报 16327 元/吨，跌 1。储备棉轮出成交率51%，成交均价折 3128 价 16193 元/吨。郑棉夜盘缩量盘整，短期呈现振荡走势，操作上仍以观望为宜。