论长短供需变化怎么影响国际原油价格走势

供需决定价值，如果市场价格偏离过大，套利机会就会出现，这也是通常所说的均值回归思想。针对传统理论的修正，本文将供需分为短端（当前）供需和长端（未来）供需预期；价格的涨跌分为相对涨跌和绝对涨跌。

供需平衡的风向标

2015年全美商业原油库存相对于2014年整体上升明显，2014年平均库存水平维持在343319.17千桶（0.94百万桶/天），而2015年在428863.37千桶（1.2百万桶/天），涨幅超过20%。主要原因是低油价刺激贸易商和生产商囤货，油价向下的风险可控，叠加这个阶段的价格结构是近低远高的形态，在远端套保的价格可以覆盖仓储成本并获得利润。

伴随着油价处于低位温和水平，原油备库存的情绪增加。因此，在长达2年半的备库周期，全美商业原油库存在2017年4月达到历史高点，为535543千桶（1.47百万桶/天）。随后，OPEC减产发力让油价上涨，备库周期结束，去库存周期开始。2017年后半年库存的下降速度为历史新高，油价一度出现了逆季节性下跌。

原油的库存是市场供需平衡的风向标，所以全球性的增产或限产都是围绕原油库存展开的。但原油本身不能被直接消费，因此成品油的库存就是原油需求的风向标，高库存表明下游消费疲软，此时如果期货盘面的裂解价差无法让商家锁定利润，那么成品油库存的压力将会传导至原油价格，使其相对于成品油下跌，让供需平衡调节失败。特别是在原油去库存的调整阶段，高油价可以加速结构调整，但问题在于，原油的去库存需要成品油库存保持健康水平，裂解价差充当调和器保障了原油去库存的可持续性。