长周期走牛逻辑不变 镍价仍将维持高位振荡

对于投资市场而言这个端午显然过的不那么安稳，由于中美摩擦再次爆发，近期国际市场有色金属及原油盘中突发性下挫。不过，我们可以发现，在这些有色金属板块中镍价走势最为抗跌，跌幅仅2.36%。

业内人士分析认为，当市场恐慌情绪回归理性后，镍价重回反弹格局。尽管前期高持仓风险暂时解除，但镍市结构性短缺仍会带来远月合约的挤仓风险。一方面，显性库存走低和环保因素的持续扰动将支撑镍价，镍价长牛仅迈出第一步。另一方面，当前多空因素博弈加剧，镍价上方120000元/吨一线压力较大，在没有更强利多刺激之前，镍价仍将维持高位振荡。

长周期走牛逻辑不变

虽然前期多头获利出逃导致镍价提前调整，但是镍市基本面向好依旧，短期宏观因素的打压并不能改变镍价的长牛格局，回调反而带来更好的入场机会。在特朗普向42家公司免除进口钢铝关税后，市场对贸易摩擦的担忧开始减弱。当前镍价的主要矛盾集中在贸易战和不锈钢阶段性累库对价格的短暂压制，镍价长周期走强的基本逻辑并未改变。

首先，镍市结构性短缺依旧严峻，在硫酸镍高溢价及新能源汽车需求向好预期下，镍企纷纷转产硫酸镍而挤压电解镍产量。随着国内镍显性库存的不断下降，以及进口窗口的牢牢关闭，镍远月合约挤仓风险将不断重现。

其次，今年环保依然是政府工作的主线，在污染治理没有实质性改善前，环保的执行力度只会加大不会松懈，包括内蒙古和山东地区的主要镍铁产区受到了很大的影响。本轮镍价上涨行情中，高镍铁的涨幅远低于预期，随着不锈钢企业的逐步复产，下游原材料补库需求将助推镍价走高。