库存拐点已现 钢市是否由此转势？

周四Mysteel公布最新一周钢材产量以及库存等调研数据。数据显示，不仅建筑钢材产量明显回升，而且钢厂库存和社会库存双双增加。具体来看，本周统计的主流钢厂建筑钢材(螺纹+线盘)周产量为446.53万吨，较上周增加8.49万吨；主流钢厂建筑钢材(螺纹+线盘)钢厂库存为238.07万吨，周环比增加9.36万吨；35个主要城市建筑钢材(螺纹+线盘)社会库存为609.96万吨，周环比增加0.24万吨。这也是自今年3月初以来国内建筑钢材库存总量在经历十三连降之后首次出现增加。一时间，市场对于后市的看空情绪明显增加。目前库存拐点已然出现，但国内钢市是否就此转为颓势呢？笔者认为还是需要从以下几个因素去综合分析。

首先，本周出现库存拐点，主要是受到一些扰动因素对需求端产生不利影响，造成库存消化有所受阻。其一，本周正值端午小假期，导致周初现货市场交易活跃度受到一定影响；其二，华东以及长江流域出现大面积强降水，下游工地施工条件有所受限，对用钢需求造成打压。然而，这些扰动因素的影响结束之后，需求是否会继续明显转弱，仍有待于观察。一旦需求有所放量，那么库存再次下降犹未可知。

其次，从库存角度来看，虽然本周国内建筑钢材库存总量由降转升，但是在经历十三周的连续下降之后，目前的库存水平处于相对低位。6月21日Mysteel统计的国内螺纹钢库存总量为669.05万吨，接近去年同期水平；线盘库存总量为178.98万吨，已经低于去年同期库存量。目前国内很多城市的钢材市场依旧存在现货资源供应相对偏紧的情况。值得注意的是，目前国内钢厂的厂内库存更是处于历史相对低位，在货少无库存压力的情况下，钢厂制定指导价格时更为强势，挺价意愿较为强烈。对于后市，笔者认为虽然目前库存由降转升的信号已经出现，但是目前不管是钢厂库存还是社会库存仍处于相对低位，并且库存的累加需要一个过程，所以短期来看库存端对于现货价格仍然是一个支撑而并非压力。中后期来看我们需要重点关注钢厂库存，一旦钢厂的厂内库存压力开始显现并且逐步向市场转移，那么后期钢材价格将逐步承压。

然后，从钢厂生产以及下游需求来看，进入6月份，受环保限产、江苏地区钢厂限产持续以及中央环保督查“回头看”等影响，使得河北、山东以及江苏地区钢厂正常生产受到一定影响。但从这周情况来看，环保限产对于钢厂生产的影响似乎有所减弱，建筑钢材产量小幅增加。随着6月下旬开始江苏地区钢厂逐步复产的可能性明显增加，加上当前国内钢厂生产利润高企，一旦环保限产政策稍有松动，那么后期建筑钢材生产存在放量基础。从需求来看，北方高温天气叠加华东及南方梅雨季节，使得后期下游需求存在继续转弱的预期。但实际上影响到底能有多大，目前恐怕谁也无法量化。

综合来看，本周建筑钢材库存拐点的出现确实助长了市场的看空情绪，但由此判定钢市基本确立跌势恐怕为时尚早。当前钢厂库存明显偏低，市场现货资源相对偏紧的格局短期依然有望延续，或对价格形成一定支撑。但同时钢厂产量存在放量基础，加之高温梅雨或导致下游需求逐步转弱，后期国内建筑钢材供需格局面临恶化的可能性明显增加。在此情况下，笔者认为短期国内建筑钢材价格或呈现弱势震荡的走势。