6月22日棉花价格行情分析：美棉区间震荡郑棉继续整理

棉花&棉纱：美棉冲高回落 国内上下震荡

昨日美棉冲高回落。主力ICE12月棉价下跌0.08美分/磅，报每磅84.20美分。据美国农业部，6.7-6.14一周美国净签约出口2017/18年度陆地棉-25492吨，远低于前一周及近4周平均;装运2017/18年度陆地棉70942吨，较前一周减少32%，较近4周平均减少31%;国内方面，郑棉上下震荡，最终棉花主力1901合约收盘报16890元/吨，上涨5元/吨，棉纱期货1810合约收盘报24970元/吨，下跌15元/吨。储备棉轮出方面，本周第3日轮出30012吨，实际成交8541吨，成交率28.46%，成交均价15267元/吨，较上一日上涨35元/吨，6月22日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉0.91万吨。现货价格出现下跌，CC Index 3128B报16363元/吨，较前一交易日下跌16元/吨。FC Index M到港价96.36美分/磅，维持不变。下游纱线持稳略涨，32支普梳纱线价格指数23860元/吨，40支精梳纱线价格指数26970元/吨。

策略：美棉价格长期维持强势，6月供需报告利多，周四发改委公布80万吨滑准税配额利多美棉，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响，但短期贸易战的打响和美棉销售报告利空美棉价格;而国内短期工商业库存偏高，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位，并且棉协发文表示有关部门采取多项措施保障棉花市场供给，压制了市场价格，同时也使得目前的基差和内外价差得到了充分的修复。长期而言，随着抛储的进行未来不断进行去库存，长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言在持有底仓多单的基础上维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单，第一目标在18000元/吨以上，第二目标位20000元/吨，第三目标位22000元/吨;另外对冲交易者可以逢低选择买入棉纱1810卖出棉花1809的价差操作，并在两者11000元/吨以上止盈。针对场外期权投资者，则可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权，并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权，以博取收益最大化;对于现货和持有仓单的企业，亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(Protective Put Option,PPO)策略。这样，既可以规避价格下跌的风险，同时可以博取价格上涨后现货端的收益。

风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险、贸易战风险

观点：贸易战前景不明 郑棉寻求方向指引

信息分析：

(1)棉花现货价格指数微张。6月 21日，中国棉花价格指数 3128B 为 16363(-16)元/吨;CotlookA 指数为 93(-3.95)，折人民币 14720 元/吨。

(2)郑棉注册仓单流入，有效预报减少。6 月 21 日，郑棉注册仓单 8839(+13)，有效预报 2369(+48)。

(3)储 备棉轮出成交理性。中国棉花信息网消息，6 月 21 日，储备棉轮出成交率 28.46%，平均成交价 15267(+35)元/吨，折 3128 价格 16733(+108)元/吨。(4)印度棉花现货价格走势坚挺。瑞嘉国际消息，印度国内 S-6 报价 46600卢比/candy，折 87.44 美分/磅。

逻辑：中美贸易战前景不明，距离 7 月 6 日执行加税措施仍存在时间空挡，内外棉在恐慌情绪过后寻求新的方向指引。国内方面，储备棉轮出成交走低，仓单+有效预报处于高位。国际方面，美国干旱略缓解，美棉优良率差于上年同期。印度国内棉价保持坚挺。综合分析，中国储备棉持续减少，长期价格重心上移;短期内，贸易战主导价格走势，预计郑棉偏弱震荡。

操作建议：观望

风险因素：资金博弈，宏观风险

全球棉价重心走低， 郑棉短线空单逢高入场

综合看，中美贸易战摩擦无疑减少了后市美棉的进口量，但诸如印度、澳洲等国的出口并未关闭，且月初中棉协发出的稳定市场情绪公告亦对整体郑棉利空，未来供需缺口或不及市场预期;从下游需求看，棉纱现货价格相对坚挺，但美国此次对华征税清单并未涉及纺织服装类产品，若美方预告的后续 2 千亿清单包含，势必对整体需求雪上加霜;国际方面，受贸易战影响，本周出口周报我国取消部分前期进口订单，隔夜 ICE 期棉因此未受提振，主力维持在 83-85 美分区间内震荡，而近期美国南部出现热带降雨天气，西德州局部区域出现暴风雨天气，但整体极度干旱情况仍在持续，周内 ICE 盘面连续探底重挫了全球棉价重心，进而将调低下周以 CotlookA 指数作为参考标准之一的国储轮出底价，国内棉价或将进一步走低。昨日郑棉冲高回落态势，夜间维持震荡，整体持仓有所缩减，考虑到本周美棉持续破位逆转乐观预期，且巨量仓单拖累郑棉主力等利空因素，建议 CF901 新空仍可继续入场，稳健者持有买 CF909-卖 CF901 正套组合。

操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，头寸动态为持有，持仓比例为 5%，出场价差：-550;介入 CF901 合约，策略类型为单边做空，头寸动态为新增，持仓比例为 5%，建议入场价位：16500-17000。

美棉区间震荡，郑棉维持整理

市场仍在等待中美贸易争端发展，美棉限于窄幅波动。12月合约上涨0.11美分，涨幅为0.13%。关注中美贸易冲突的进展。美棉周度出口报告显示截至6月14日当周，2017/18年度陆地棉出口净销售减少11.24万包。关注下一周种植面积数据。郑棉夜盘依旧震荡。现货持稳，储备棉成交率跌破30%。由于人民币贬值，进口纱线成本上升，下游虽处淡季但外部竞争较弱。短期关注点依然在中美贸易冲突的发展，操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周四收高，但陷于窄幅区间内交投，因在本周稍早因中美贸易战忧虑大跌后，投资者心有余悸。交投最活跃的12月合约收高0.11美分报每磅84.29美分。

昨日国内郑棉主力1901合约开盘震荡走高，遇阻后回落，全程伴持仓量的大幅增加。最终涨50元/吨，日K线呈小十字阴线。隔夜盘面波动较大，大幅减仓三万多手。中美双方贸易摩擦引发市场担忧，国内外盘面大跌后寻求新的支撑点，昨日盘面可看出忧虑仍在。 中国商务部新闻发言人高峰21日在发布会上表示，双方原本约定近期就制造业和服务业进行具体磋商，但美方反复无常。投资者可少量多单尝试，值得注意的是，现阶段贸易摩擦始终影响市场心理，注意控制风险。

国内方面，328棉花价格指数继续走跌，储备棉抛储成交率创新低，昨日成交率跌至30%下方，加价幅度继续维持低位。棉纱和坯布开工率持续稳定略降，纱线和坯布库存稳定上升，淡季特征开始崭露头角;不过原材料成本较前期有所走高，纱线现货价格稳定略跌。棉纱即将进入消费淡季，除去原材料因素，或将稳定弱势运行，观望为主。

ICE 棉花小幅收高，市场对中美贸易战犹有余悸， 60 日均线的支撑有效。中国现货指数 3128B 报 16363 元/吨，跌 16。储备棉轮出成交率 28%，成交均价折 3128 价 16733 元/吨。郑棉夜盘小幅盘升，期价企稳回升到 60 日均线上方，操作上仍以观望为宜。