市场情绪较为谨慎 警惕期债冲高回落

时光飞逝，马上又是一年年中。从宏观来看，目前市场资金面紧张，而央行货币政策全面放松的可能性不大。业内人士分析认为，当下市场情绪较为谨慎，警惕期债冲高回落。

近期多重利好带动期债涨至前期高点附近，笔者认为，后市继续上行空间有限，谨防冲高回落。

6月美联储加息之后，中国央行公开市场操作逆回购中标利率保持不变，一定程度上超出市场预期，利好债券市场，国债期货随后明显走高。5月社会融资规模、消费和投资等经济金融数据普遍回落，经济面临一定的下行压力，对债市存在一定支撑。受中美贸易争端事件升级影响，市场避险情绪升温，同时，央行为积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，双管齐下投放流动性，周二逆回购操作和MLF合计净投放资金3000亿元，市场资金面整体保持平稳宽松，此前上周央行通过公开市场操作、国库定存、PSL等多渠道投放资金4005亿元。

周三国务院常务会议提出运用定向降准降低小微企业融资成本，参考去年国务院常务会议提出定向降准后的政策推出和正式执行时间，市场认为此次定向降准措施大概率短期落地。在中国央行保持公开市场操作利率不变、经济数据普遍回落、避险情绪升温和国务院常务会议提出定向降准等利好因素的影响下，国债期货大幅上行，接近前期降准时的高点。

从资金面看，临近年中，受银行MPA考核、税期高峰及外部冲击等因素影响，跨季资金价格较高，市场担心银行对于非银机构的资金融出规模降低，导致非银机构出现结构性和阶段性的资金紧张局面。近几日交易所跨季回购利率出现明显上行，需警惕结构性资金紧张对市场带来的冲击。