端午节放假前夕,美国决定重燃贸易战,中方表示不甘示弱。在第二天,国务院决定对原产于美国的659项约500亿美元商品加征25%关税,
端午节放假前夕,美国决定重燃贸易战,中方表示不甘示弱。在第二天,国务院决定对原产于美国的659项约500亿美元商品加征25%关税,其中农产品、等约340亿美元商品自2018年7月6日执行,包含未梳的棉花和棉短绒。
中美贸易战已经落下实锤,行情的演绎也到了“丢弃幻想,准备斗争”的阶段,其引发的情绪冲击短期内成为压倒一切的基本面,对美棉和郑棉的影响详见下文。
一、贸易战对美棉的影响
从短期来看,对美棉加征25%关税基本上会导致美棉失去中国市场,需求的急速下降会对美棉形成直接利空。目前,进口美棉主要包括89.4万吨/年的配额以及近期增发的80万吨滑准税配额。6月15日,配额内美棉(EMOT M)港口提货价约16400元/吨,加征25%关税后进口成本会变为20500元/吨,进口成本增加约4100元/吨。这会使得美棉在中国市场失去竞争力,短期内明确利空美棉出口,进而利空美棉价格,截止笔者发稿ICE 12月美棉跌幅达5.18%,正是这种逻辑的体现。截止2018年6月7日,中国累计签约进口2017/18年度美棉60.4万吨,签约2018/19年度的美棉31.9万吨,完成2017/18年度美棉装运50.2万吨。随后,我们将看到美棉进口违约发生,中国进口需求会转向澳棉、印度棉和巴西棉等。
从长期来看,贸易战主要造成了美棉出口贸易流的结构性变化,全球用棉国对美棉的需求仍然是在的,其他进口国会逐步填补中国留下的空白。笔者预计,短期利空冲击过后,美棉长期走势会回归基本面,涨势仍有恢复可能。美棉的出口比较分散,截至6月7日,签约给中国的2017/18年度棉花仅占总签约量的15.7%。所以,加税对美棉的冲击不会比美豆大,笔者预计贸易战导致美棉的跌幅不会超过10%。
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