产量难有新增库存小幅上行 沪锌多空拉锯

现货市场：上海0#锌主流成交于24640-24780元/吨，0#普通品牌及双燕对沪锌1806合约报贴水70元/吨-贴水30元/吨。炼厂正常出货，贸易商以出货为主，市场流通宽松。下游多观望、按需采购。

5月锌产量为36.5万吨，同比下降0.2%，较4月环比减少1.4万吨，日均产量环比减少6.7%。6月份陕西和内蒙地区冶炼厂检修比较集中，其他地区部分冶炼厂也已经计划主动减产，云南马关云铜已在5月末停止生产。此外7月为传统检修季，预计6-7月产量仍难有增量。需求上看，河北地区自6月18日起启动2018雷霆风暴整顿涉酸企业，行动贯穿全年；目前中央环保监察组已陆续进驻内蒙、河北等地，预计今年的环保局势依旧紧张。而北方地区为下游镀锌的集中地，预计环保的影响对下游需求也将是一定的约束。

库存：8日上期所库存较前周增加10763吨（+13.6%）、同比增21707吨（+31.7%）至90116吨，11日上期所仓单环比增728吨（+5.3%）、同比减11183吨（-43.5%）至14511吨；11日LME库存环比减1450吨（-0.6%）、同比减74575吨（-23.1%）至248450吨，11日LME仓单环比增9850吨（+4.5%）、同比增50875吨（+28.8%）至227275吨。

逻辑上：冶炼厂新增检修较多，产量难有新增。需求端下游受环保影响开工偏弱，部分地区甚至停工，库存小幅上行。沪锌多空拉锯，暂观望。