印度再度上调进口税 棕榈油“蓝瘦香菇”

APEX棕榈油昨日价格整体表现弱势延续，主力合约PF11日内维持震荡下行格局，单日跌幅0.24%收于625.75美元/吨，单日单边成交76419手；次主力合约PF09日内走势相仿，单日跌幅0.40%收于618.50美元/吨，单日单边成交31396手。

基本面方面：上游产区天气状况良好，降雨减弱利好收割但不会影响土壤墒情。需求方面，印度宣布一周内再度上调油脂进口关税或将进一步抑制该国棕榈油进口需求，无疑将对目前表现弱势的棕油市场带来进一步打压。

基差套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油合约采用FOB船货交割，与现货贸易一致，交割方便快捷，且交割港口均位于马六甲海峡两岸的印尼和马来棕油产区，现货资源丰富，为市场提供了很好的基差交易机会。

从目前的基差跟踪情况(附表一)来看，PF09合约对应的实际基差为13.50美元/吨，可完全覆盖套利成本11.33美元/吨。因此产业客户可通过在新加坡纸货市场卖出10月份棕榈油远期现货，同时买入PF09合约持有至交割拿货，该操作可以实现无风险套利收益2.17美元/吨。PF10合约和PF11合约实际基差暂时未能有效覆盖套利成本，建议观望，等待机会。

进口利润套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油交割标准品为24度精炼棕榈油，是目前国际贸易中的通用品种。买方通过支付2美元/吨的升贴水即可通过交割获得符合中国国标的棕榈油。因此APEX精炼棕榈油的上市，为中国棕榈油加工贸易企业打通了一条新的购货渠道。从目前实际的进口利润(附表二)来看，进口利润暂时处于倒挂状态，后期一旦进口利润转负为正，中国企业即可通过买入APEX精炼棕榈油参与交割，进口至国内获得稳定的进口利润。

跨境及跨期套利跟踪

PF11成为主力合约极大的方便了APEX与DCE（大连商品交易所）跨境套利交易机会，由于DCE主力合约分布固定为1、5、9月份，APEX交割月份为合约月份的后一个月，加上棕榈油产地到中国的船运以及境内外交易所交割需要的时间，APEX主力合约提前于DCE主力合约两个月最为合适，既保证了交易交割时间上的安全性，也能最大限度节省套利交易成本。

从套利实际方面(附表三)来看，跨境价差方面，DCE棕榈油与APEX棕榈油价差为171.81美元/吨，较理论值偏低，价差收益难以覆盖套利成本，跨境套利机会尚需时日。月间价差方面，10至01连续合约跨月合约价差与理论值偏离均较小，建议等待偏离度涨至零值以上的无风险套利机会。另一方面，近期PF合约表现出明显的“近强远弱”格局，可关注该月间套利的趋势性交易机会。