替代效应或显现 菜油期货价格下跌

国内盘面：6月5日，菜籽1809合约交易冷清，不宜操作。菜粕1809合约收报2480元/吨，较前一交易日结算价下跌19元/吨，跌幅0.76%。菜油1809合约收报6818元/吨，较前一交易日结算价跌155元/吨，跌幅2.22%。

消息面：华盛顿4月20日消息：美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2018/19年度中国油菜籽播种面积预计为为710万公顷，比当前年度减少1%。基于正常单产，中国油菜籽产量预计为1410万吨，比当前年度减少1.4%。

现货方面：6月5日，进口菜油(含进口菜籽压榨)现货报价6615元/吨，菜粕现货报价2389元/吨。

小结：根据商务部数据，预报下期(5月1日至15日)菜籽进口到港数量26.8万吨，预报5月进口到港数量为34.6万吨，环比4月进口量增加42.4%。菜籽油厂开机率和入榨量双回升，截止5月25日开机率回升至20.6%，上周开机率13%；周度油厂压榨量由6.5万吨上升至10.2万吨，涨幅57%；尽管菜粕期现价格依然弱势但由于油厂压榨利润可观，激发了油厂开机压榨积极性。

菜油方面：根据最新数据油菜籽沿海库存由上期的42.7万吨下降至35.5万吨，其中广东和福建地区库存降幅显著；6月1日加拿大菜籽进口完税成本报3835元/吨，较1日下调2元/吨；6月4日6月加拿大菜油进口完税成本报6621元/吨，并且6月加拿大进口菜油郑盘套保利润由5月31日的216元/吨下降为6月1日的104元/吨，随着菜油1809合约期价走低，预计套保空间将逐渐被市场消化。近期1809合约菜油与替代品豆油、棕榈油合约价差过大，替代效应将显现，不利于菜油消费。

菜粕方面：根据最新数据，两广福建地区菜粕库存减少0.1万吨，未执行合同减少0.3万吨；但由于油厂周度压榨量由上期6.5万吨飙升至10.2万吨，预计近期菜粕库存应有增加，对期价形成利空。替代品方面，根据美国农业部(USDA)5月份供需报告，由于巴西大豆增产幅度大于阿根廷减产幅度，2017/18年度全球大豆库存比4月数据调增136万吨，利空豆粕菜粕。

操作建议：技术上，菜籽1809合约交投清淡，不建议交易；操作上，菜粕1809合约夜盘可能偏弱震荡，再度测试2463元/吨支撑；菜油1809合约夜盘可能回测6763元/吨支撑。