郑商所发布风险提示函 提示棉花市场风险

6月1日消息，郑商所风险发布提示函：近期影响棉花、动力煤市场的不确定性因素较多，价格波动较大，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

粘胶短纤需求稳定增长。我国粘胶短纤表观消费量从2011 年的149 万吨增长至2017年的349 万吨(CAGR+15.5%)，复合增速显著高于布和纱。粘胶纤维凭借在舒适性、染色性、吸湿性等性能上的优势，在中高端面料中的占比不断提升，在纺织品领域应用越来越广，未来几年粘胶短纤的需求依然保持高于纺纱增长的态势，未来三年的年复合需求增速不低于5%。

行业龙头的新增产能逐步落地，行业迎来最后一轮投产高峰。截止目前，粘胶短纤行业产能共计406万吨，同时有70万吨产能在建，2018-2019年逐步释放，对行业的冲击可能小于市场预计。2018年，三友化工20万吨、澳洋科技16万吨新增产能分别于6月和8月投产，南京化纤16万吨项目预计19年才能开始贡献产量。基于以上判断，预计2018年行业有效产能为426万吨、2019年为458万吨，同期需求增速保持5%左右，则到2019年行业平均开工率约为86%，行业仍处于景气区间。

粘胶与棉花存在替代关系，棉花价格上涨将带动粘胶景气上行。粘胶与棉花性能相近，价格高度正向相关，短期来看，新疆异常天气是棉价上涨的主要催化剂。从长期来看，棉花行业将出现明显的供给缺口。从2011年开始，棉价持续下行，最低跌破10000元/吨，我国棉花种植面积自2011年的503.8万公顷下滑至2017年的323万公顷，棉花的持续减产使得国储棉库存自2014年开始下滑，2017年我国棉花产量为419.9万吨， 2015-2017年我国棉花产量在400万吨上下波动，而年国内消费正常在700万吨以上，因此国储棉大量抛储以弥补供应缺口，2017年国内棉花期末库存下降至533.9万吨，棉花库存/消费比下降至75%，根据供需平衡测算，2018年国储库存将进一步下降至315万吨，棉花供给不足的问题将愈发突出，棉花价格有望持续上涨

刘心田：左右大宗商品市场的仍将是原油 而不是棉花

中国大宗商品发展研究中心(CDRC)提供的最新数据显示，2018年6月大宗商品信心指数(CCI)为-0.08。环比来看，6月CCI较5月CCI明显下滑(2018年5月CCI为0.20)；同比来看CCI与去年同期基本相当(2017年5月CCI为-0.09)。值得一提的是，6月系CCI进入2018年以来首次收阴， CCI结束了此前的六连阳局面，至此，CCI收出“五阳一阴”态势。CDRC还同期发布了6月份大宗商品MSI(市场可持续性指数)、CSI(周期可持续指数)等相关参考指数。

CDRC秘书长刘心田指出，从上半年市场表现与CCI的对应来看，两者的相关性、同步性非常强。之所以6月CCI会小幅跳水，原因或主要有三点：一是大宗商品的传统三大龙头---铜、铁矿石、原油仅原油在5月仅扮演了半程龙头，下旬原油的转向使得大宗商品“群龙无首”，而这种状况6月难以改善；二是5月虽然苹果、棉花等农副品种接力狂涨，但显然对其他商品和板块的带动性不强，属于局部“小打小闹”，而这种行情持续性、扩展性均存疑；三是大宗商品已持续上涨近3个月，意大利危机等利空逐渐浮出水面，市场的整理或不可避免。

CDRC多位专家表达了对6月份大宗商品市场的看法，多数人对6月份整个大宗市场并不太乐观。CDRC核心专家、商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，6月份的国际大宗商品市场总体波澜不惊，局部范围走势有所分化。美元因素对于国际大宗商品价格影响暂时不会很明显，特别是玉米等商品价格相对较稳；而铜、锌等有色金属价格经过长时间回升后压力越来越明显。从相对长期趋势看，糖等商品价格暂时还缺乏强有力支撑，而棉花等商品价格优势依然会显示出一定动能。CDRC首席专家、中国农业大学经济管理学院教授、博士研究生导师常清也认为6月份整个大宗商品市场或将维持区间震荡。

刘心田预测，6月市场的具体表现将左右7月CCI。如若大宗商品6月普现5%以上较大回调，则7月CCI仍有望收阳；而如果6月大宗商品仅是横盘整理或小幅下跌，则不排除7月CCI连阴的可能。