金投网

债市未来一段时间继续下行概率较大

周一(5月14日),央行MLF完全等量续作并同步投放PSL,彰显态度仍中性,市场对此反应有限。国债期货偏弱整理,十年期债主力合约T1806收跌0.01%,五年期债主力合约TF1806跌0.05%。

债市未来一段时间继续下行概率较大

周一(5月14日),央行MLF完全等量续作并同步投放PSL,彰显态度仍中性,市场对此反应有限。国债期货偏弱整理,十年期债主力合约T1806收跌0.01%,五年期债主力合约TF1806跌0.05%。银行间现券收益率有所攀升,十年期国开活跃券180205收益率上行0.87BP报4.515%,十年期国债活跃券180004收益率上行0.49bp报3.69%。

近期市场持续下跌,整体重心不断下移,五债表现仍然好于十债。十债主连基本处于5日均线之下运行,自高点以来下跌超过1.7元,五债主连围绕5日均线上下振荡,自高点以来,下跌幅度在0.5元左右。对于前期债市的上涨逻辑,我们认为主要是国内货币政策的微调导致货币市场利率重心的下行,利率期限结构扁平化,最终传导至长端利率,导致长债的反弹。近期债市运行的逻辑略有改变,一方面,国内货币政策未释放宽松的信号,另一方面,原油价格的持续上行导致市场通胀预期不断增强,加上外围美联储加息步伐未变,市场利空因素累积,债市继续下跌概率较大。

央行缩量对冲MLF到期,宽松政策微乎其微。周一(5月14日),央行公告,5月14日,在发放抵押补充贷款(PSL)801亿元的基础上,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1560亿元,无逆回购操作。当日无逆回购到期,有1560亿元MLF到期。此外,5月12日有3925亿元MLF到期顺延到本周一,央行并未进行续作。5月2日,央行公布的2018年4月中期借贷便利开展情况显示,4月25日部分金融机构使用降准释放的资金偿还中期借贷便利9000亿元。4月末中期借贷便利余额为40170亿元。5月,中期借贷便利将到期1560亿元。这意味着5月MLF到期规模未被完全置换。Wind数据显示,5月MLF到期3925亿元。据此计算,提前偿还的5月MLF到期量为2365亿元。

整体来看,央行货币政策以稳健中性为主,宽松政策出台可能性下降。以3个月Shibor为例,自2017年年底,3个月Shibor到达上涨以来最高位4.91%水平,之后在央行的定向宽松货币政策刺激下,重心不断下行,至2018年4月下旬,其到达近期的最低点3.98%水平,绝对跌幅近100bp,幅度较大。近期3个月Shibor重心未进一步下行,反而略有走高,这与近期的央行公开市场操作相对应。央行出台宽松货币政策的可能性在减弱。这对长债而言是较大利空,将从根本上制约债市的反弹幅度。

CPI虽然未超预期,但未来通胀压力不容忽视。中国4月CPI同比涨1.8%,前值2.1%;4月PPI同比涨3.4%,为近7个月来首次增幅扩大,前值3.1%。4月CPI环比下降,食品价格下降1.9%,影响CPI下降约0.38个百分点;4月CPI同比涨幅回落,猪肉价格同比下降16.1%,影响CPI下降约0.43个百分点,刨除此两项,通胀压力仍较大。从大宗商品来看,原油年内涨幅接近20%,这还未传导至中下游。从目前趋势看,原油价格仍在上行中,一旦通胀起来,国内货币政策更无宽松空间,这对债市将是致命打击。

国内债市违约潮来袭,或加大利率的上行风险。5月11日中央国债登记结算有限责任公司发布《2018年4月债券市场风险监测报告》,报告中称,2018年累计违约债券15只,违约债券面额128.64亿元,分别较去年同期增加25%和33.58%。债券市场信用利差扩大,五年期AA级信用利差为214BP,较上月末扩大21BP。随着违约地雷的连续爆发,市场对债市担忧氛围也急剧上升,这必将加大市场的信用利差,如信用债利率持续上行,或加大无风险利率的上行风险。

整体来看,债市运行的逻辑与年初相比发生一定变化,大宗商品的持续走高引发通胀上升的概率增加,通胀的上行将从根本上制约央行货币宽松的空间。从债市打破刚性兑付来看,国内去杠杆正在进行,这对债市也是重大利空。故债市未来一段时间继续下行概率较大。

编辑:落地成盒

相关推荐

短期内期债将在区间内调整 上下两难
短期内期债将在区间内调整 上下两难
上周国债期货继续回调,周一至周三连续下跌,周四公布的CPI数据不及预期,期债止跌回升,周五期债振荡收平。上周TF1806合约跌0.2%收于97.775,T1806合约跌0.71%收于94.1。
短期内期债将呈振荡走势
短期内期债将呈振荡走势
本周前两个交易日,十年期国债期货大幅下跌,五年期国债期货跌幅相对较小。这表明,在降准和资管新规双双落地、资金面相对宽松的情况下,当前期债的主导因素可能已经重新回到经济基本面上。
债券供给明显增加 国债期货价格回落明显
债券供给明显增加 国债期货价格回落明显
受进出口数据超预期、信用债违约风险加剧和中美利差收窄等因素影响,近期10年期国债收益率有所回升,国债期货价格回落明显。
未来期债继续下跌概率较大
未来期债继续下跌概率较大
周一(5月7号),国债期货高开低走收跌,10年期债主力T1806下跌0.31%,盘中一度上涨0.11%;5年期债主力TF1806小幅下跌0.02%,盘中一度上涨0.13%。
市场期待2年期国债期货尽快上市
市场期待2年期国债期货尽快上市
“期待2年期国债期货尽快上市!”在对国债期货市场的调研中,中国证券报记者频频听到这一呼声。

期货开户预约

加载中... 加载中...

--
--
--

  CUM

-- -- --
--
--
--

  

-- -- --
螺纹钢
--
--
--

螺纹钢  

-- -- --
免责声明金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

期货频道FUTURES.CNGOLD.ORG