高库存压力逐步缓解 短期钢价将震荡上行

随着外部扰动因素逐步消退，钢材终端需求回暖，现货成交放量，库存降幅维持高位，市场心态较为积极，钢价偏强震荡。其中，螺纹钢期货RB1901，周收于3,321 元/吨，下跌9元/吨，跌幅为0.27%，成交量增加12.32 万手至46.35 万手，持仓量增加1.68 万手至20.69 万手；RB1810合约，周收于3,454 元/吨，上涨2元/吨，涨幅为0.06%，成交量增加358.89 万手至2792.73 万手，持仓量减少10.40 万手至285.35 万手。热轧卷板主力HC1901，周收于3,441 元/吨，上涨10元/吨，涨幅为0.29%，成交量增加1.29 万手至4.65 万手，持仓量增加0.54 万手至2.40 万手；HC1810，周收于3,587 元/吨，上涨38元/吨，涨幅1.07%，成交量增加59.16 万手至338.07 万手，持仓量增加5.46 万手至43.81 万手。

上周，黑色系中双焦走势最好，铁矿石次之，钢材最弱。螺纹钢指数跌0.38%，热轧卷板指数涨0.32%，焦炭指数涨4.16%，焦煤指数跌2.35%，铁矿指数涨1.98%。

一、多头获利了结 沪钢高位回落

上周五螺纹钢主力RB1810合约低开后一路震荡下行，收于3,454 元/吨，下跌39元/吨，持仓增1.15 万手，成交量减少156.07 万手。热卷主力HC1810合约低开后一路震荡下行，收于3,587 元/吨，下跌22元/吨，仓增2.46 万手，成交量减少13.88 万手。房地产数据表明需求仍有释放空间，不过价格持续拉高后终端采购意愿降低，成交持续放量后部分透支近期需求，在炉料相继补涨后，黑色陷入短暂调整，钢价高位回落。

二、经济增速平稳 地产数据高于预期

一季度国内经济平稳开局，GDP同比增6.8%，符合预期，预计实现全年6.5%的目标难度不大。整体来看，经济内生的部分（出口、工业、消费）依然稳定，工业基本稳定，主要指标强于去年四季度，名义消费和实际消费都略低于去年，但3月较1-2月有所改善，出口基本稳定，Q1整体高于去年，从周边可比市场看，3月份负增长应主要是春节效应，地产比一致预期要乐观，预示工业品短期需求无虞，但销售增速看新开工后期仍将面临下滑。

中美贸易战未有缓和迹象，美商务部对中兴通讯实施制裁，而中国则对美产高粱、浆粕等产品进行反倾销调查，风云再起，市场仍处恐慌之中。

三、央行定向降准 但短期资金仍显紧张

上周，央行在公开市场操作中货币投放4900亿元，回笼200亿元，货币净投放4700亿元，周环比增加5600亿元。央行货币投放大幅增加，同时为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，央行进行定向降准，下调存款准备金率1，但短端shibor仍全线走高。其中隔夜Shibor上涨1.4BP、7天期上涨0.9BP、14天期上涨1.8BP、1个月期下跌3BP、3个月期下跌3.3BP、6个月期下跌3.7BP、1年期下跌2.9BP。目前，市场对于降准所带来的影响仍持谨慎态度，而4月缴税规模较大，同时降准具体实施时间为4月25日，导致短期流动性紧张。四、环保督查较为严格 高炉开工增幅有限

上周，由mysteel统计的全国163 家钢厂高炉开工率为67.27%，周环比上升0.28%； 3月下旬，国内重点钢企粗钢日均产量为178.59 万吨，旬减少0.13万吨，据此推算国内钢企粗钢日均产量为231.30 万吨，旬减少0.11万吨。目前，螺纹钢吨钢毛利为911.84 元，周环比增加70.13 元，热轧卷板为1015.60 元，周环比增加117.43 元，全国盈利钢厂占比为84.66%。钢厂利润仍处高位，高炉复产意愿较强，而目前因采暖季和3月环保限产而停产的高炉数量较多，因此后期高炉复产空间较大，不过春节后频繁的环保督查也将使复产面临不确定性，同时从采暖季期间粗钢产量看，复产后产量继续提升有限，钢材供给端难有较大波动。

五、需求稳步释放 库存降幅维持高位

上周，国内五大钢材品种社会库存总量为1500.17 万吨，周环比减少5.88%。其中35 个城市螺纹钢库存周环比减少7.28%至804.55 万吨，35 个城市线材库存周环比减少7.27%至246.33 万吨，31个城市中厚板库存周环比减少5.52%至90.01 万吨，26 个城市冷轧板库存周环比增加0.14%至117.38 万吨，33 个城市热轧板库存周环比减少2.50%至241.90 万吨；唐山地区钢坯库存为71.90 万吨，较上周大幅减少13.89%。成交持续放量，库存继续去化，钢厂库存降幅虽小幅收窄但多受产量增加影响，当前市场到货减少，部分规格短缺，从宏观数据看需求仍能持续，预计库存压力将继续缓解。

六、铁矿石成交略有好转 港口库存继续下降

上周，全国45个港口铁矿石库存总量为15983.18 万吨，周环比减少59.79万吨，幅度为0.37%，日均疏港量为277.06万吨，周增加8.07万吨。国内钢厂进口矿库存为22天，较上周增加1天，废钢库存为9.5，较上周增加0.5天。目前，钢厂出库好转刺激钢厂补库，但环保限制高炉复产，钢厂铁矿石相对库存处于合理区间，港口库存充裕，钢厂大规模补库意愿不强，预计随着复产高炉增加铁矿需求有望继续好转。价格上看，铁矿石62%指数为66.85美元/吨，周上涨2.45%，大商所期货主力合约收盘价为461元/吨，周上涨7.5元或1.65%，伦敦清算所铁矿石掉期价结算价54.35美元/吨，周下跌2.51%，新交所当月铁矿石掉期结算价65.05美元，周上涨2.38%。

综上所述，需求短期无虞，钢材高库存压力有望逐步缓解，对价格形成支撑，不过中期看淡季临近，高库存能否在淡季前实现去化较为关键，贸易战对市场影响尚存，降准部分缓解资金偏紧预期，因此，短期看钢价将震荡上行。

六、铁矿石成交略有好转 港口库存继续下降

上周，全国45个港口铁矿石库存总量为15983.18 万吨，周环比减少59.79万吨，幅度为0.37%，日均疏港量为277.06万吨，周增加8.07万吨。国内钢厂进口矿库存为22天，较上周增加1天，废钢库存为9.5，较上周增加0.5天。目前，钢厂出库好转刺激钢厂补库，但环保限制高炉复产，钢厂铁矿石相对库存处于合理区间，港口库存充裕，钢厂大规模补库意愿不强，预计随着复产高炉增加铁矿需求有望继续好转。价格上看，铁矿石62%指数为66.85美元/吨，周上涨2.45%，大商所期货主力合约收盘价为461元/吨，周上涨7.5元或1.65%，伦敦清算所铁矿石掉期价结算价54.35美元/吨，周下跌2.51%，新交所当月铁矿石掉期结算价65.05美元，周上涨2.38%。

综上所述，需求短期无虞，钢材高库存压力有望逐步缓解，对价格形成支撑，不过中期看淡季临近，高库存能否在淡季前实现去化较为关键，贸易战对市场影响尚存，降准部分缓解资金偏紧预期，因此，短期看钢价将震荡上行。