中美贸易伸向猪肉 瘦肉猪期货价格遭遇当头一棒

自3月份以来，中美贸易争端不断升级，硝烟四起。北京时间4月1日深夜，中国宣布对美国猪肉及制品加征25%关税，以回应特朗普政府的对中国商品加征关税举措。美国芝加哥商业交易所(CME Group)瘦肉猪期货(代码：HE)价格遭遇当头一棒，大跌至16个月低点。

3月23日，美国宣布对从中国进口约600亿美元商品大规模加征关税，并限制中国企业对美投资并购。4月2日，中国出拳反击，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务。自2018年4月2日起对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税。其中，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。现行保税、减免税政策不变。

根据清单，猪肉及制品项目，包括鲜或冷的带骨猪前腿、猪后腿及其肉块；其他鲜或冷的猪肉；其他冻整头及半头猪肉等共7类。美国农业部(USDA)发布的2017年美国贸易数据显示，中国是美国猪肉出口的第三大市场。就在美国养猪户遭遇中国需求已然疲弱的艰困时期，这番来自全球大猪肉买家的威胁更是让其雪上加霜。在复活节假期后的首个交易日，CME瘦肉猪期货价格跌至每磅54.500美分，创2016年12月7日以来低点。该合约自2月5日触及六个月高位以来已经跌去近28%。

CME瘦肉猪期货经过多年的发展，已经非常成熟。在CME上市交易的畜牧产品中，瘦肉猪期货合约成交量排在第二位，仅次于排在第一位的活牛期货合约。期货合约规模为40,000磅，约等于18,144公斤。美国生猪出栏体重平均约260磅，约合118公斤，也就是说，CME瘦肉猪期货合约规模基本上是154到155头生猪的重量。其次，CME瘦肉猪期货合约定价单位为美分/磅，最小价格波动为0.00025美元（以目前6.522的汇率折合人民币为0.0015元），相当于10美元/磅。

自去年开始，中国国内猪价在经历“疯狂猪周期”后，便开始陷入低迷，从超过20元/公斤一路向下。广发证券研报指出，今年2月起，猪价快速下跌，春节后延续跌势，步入3月后，价格逐步震荡。搜猪网数据，截至3月22日，全国肉猪出栏价均价10.38元/公斤，跌破行业盈亏平衡线，自繁自养出栏预计平均亏损153.71元/头。

由此看来，目前中国的猪肉价格徘徊在四年低点每公斤10元人民币(1.58美元)左右，这令进口需求受到挤压。

业内分析师冯永辉指出，目前来说，国内猪肉价格已经很低，因此，国内市场对进口猪肉意愿不强，“即使没有这个关税限制，今年的进口猪肉数量也会比较低。”CME牲畜期货交易员Dan Norcini亦表示，加征关税举动象征意义大于实际意义，并不会对美国猪肉出口产生重大影响。

2016年，我国从美国进口的猪肉21.6万吨，2017年，受国内猪价大幅下跌影响，从美国进口的猪肉约为16.6万吨。近两年，我国从美国进口的猪肉，占年度猪肉进口总额比例均在13%左右。“首先，从数量上来看，进口猪肉数量看着很大，但实际上，无论是产量还是消费量，占的比例还是很小的。”一位供职于生猪养殖上市公司的人士表示。

芝加哥Archer Financial Services经纪商Dennis Smith则明确表示，CME生猪市场价格下跌是对关税消息的过度反应。

芝商所农产品期权概览

芝商所多元化的农业期权产品组合让市场参与者可有效且灵活地管理其风险敞口，既能锁定损失，又能保留价格向有利方向变动时的收益。我们的谷物、油籽、畜牧及乳制品组合产品中包括日历和价差期权，短期的产品中有每周或短期新作期权等。通常农产品期权执行价格由市场自发形成，基本反映了实际供求关系。