中美贸易战波及大豆 豆粕上演“一日游”

2018年3月8日，美国总统特朗普签署公告，认定进口钢铁和铝产品威胁美国国家安全，决定于3月23日起，对进口钢铁和铝产品全面征税（即232措施），税率分别为25%和10%。

2018年3月23日，为切实维护我国利益，中方根据世贸组织《保障措施协定》和《中华人民共和国对外贸易法》相关规定，拟中止对美国实施实质相等的减让和其他义务，即对自美进口部分产品加征关税，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失。

近期美国针对中国的各种贸易保护政策，引发市场对于中美贸易战的担忧，中国3月23日公布的对于美国贸易保护的反击，使得中美贸易摩擦进一步升温，对此国内外股票市场以及商品市场都做出了剧烈的反映。中美贸易摩擦究竟对豆粕有什么样的影响？

还是要从原料端大豆说起，大豆的主要用途是压榨产生豆油和豆粕，豆油主要是直接食用，豆粕主要用作饲料。随着人们生活水平的提高，人们对于肉类以及油脂的需求的释放，中国对于大豆的需求量逐年增长，2017/18年度中国大豆消费量为1.1亿吨，占全球总消费量3.4亿吨的32%，但是中国大豆的产量却只有1420万吨，产量只能满足消费量的13%，剩下的87%全部依赖进口。

全球大豆的主要出口国为美国、巴西、阿根廷这三个大豆主产国，中国的进口国主要也是美国、巴西、阿根廷这3个国家，根据海关数据，2017年中国大豆进口量为9555万吨，其中来自美国的量为3286万吨占比为34%，来自巴西的量为5093万吨，占比为53%，来自阿根廷的量为658万吨，占比为7%。中国对美国大豆的依存度非常高。据美国农业部3月供需报告显示，2017/18年度中国大豆进口量预估为9700万吨，巴西2017/18年度大豆出口量预估为7050万吨，阿根廷2017/18年度大豆出口量预估为680万吨，二者加起来的出口量为7130万吨，即使二者全部出口到中国依然不够用，况且南美大豆并不会全部出口到中国，中国对于美国大豆的需求仍是必须的。

那么对于大豆的产成品豆粕和豆油，有没有其他可以替代？豆油的话可以由菜油和棕榈油进行替代，不过基于消费习惯以及成熟的行业机制短时间替代仍是不现实的；相对于豆油而言，豆粕在整个蛋白粕中绝对无所匹敌的，一个是豆粕本身的性价比，另一个就是随着近几年行业的沉淀，豆粕的年产量、年消费量和其他粕类产量、消费量不是一个量级，天下粮仓数据显示，2017/18年度国内豆粕产量为7598万吨，年度消费量为7400万吨，而排在第二的菜粕年产量只有480万吨，因此也没有其他粕类能够短时间补上豆粕的消费量。

基于以上的因素分析，中国对于美国大豆的需求是必须的，并且依赖度还比较高，如果贸易战波及大豆必然会引发大豆进口成本的抬升，相应的产成品豆粕、豆油的价格也将有所上升。目前的政策并未波及大豆，不过贸易摩擦不降温的情况下，情绪上仍会对豆粕形成强势支撑，这也是周五上午豆粕一度上涨4%的原因，不过在没有政策落地的情况下并不能对豆粕形成实际的支撑，这也是周五又回落的原因。后期关注贸易政策的变化情况。