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资管新规启示投资人的金融逻辑

对于资管新规,业内较为一致的看法包括:打破刚性兑付、严管多层嵌套和通道业务、加强穿透式监管、消除监管套利空间、管控金融杠杆等等。

2017年11月17日,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“资管新规”),在资管行业引起轩然大波。酝酿一年多的超级监管的靴子,终于落地。

有媒体报道,文件发布后,业界连夜加紧研究,评估文件的具体影响。对于资管新规,业内较为一致的看法包括:打破刚性兑付、严管多层嵌套和通道业务、加强穿透式监管、消除监管套利空间、管控金融杠杆等等。

中城投资董事长路林表示,资管新规是金融改革的重大事件,“有点像我们房地产领域1998年的23号文,2003年的18号文,以及十九大提出来的‘租购并举’。”

开启投“真钱”时代

在路林看来,资管新规的发布,意味着行业正式进入大资管时代。而所谓的大资管时代,其实就是“真钱”时代。

“说到真钱就会说到假钱,什么叫假钱?做一个比喻,假钱就像农业里面的假种子,只开花不结果。有的假种子还开花,比不开花更糟糕。这种现象在金融领域十分常见。”路林说,“企业要拿到真钱才能开花结果,就像著名经济学家巴曙松所说的,企业在不同的发展阶段拿到不同属性的钱,才能创造更大的价值。这才是真钱。”

假钱的背后,是金融脱实向虚的问题、中国经济的高杠杆问题以及系统性金融风险的问题。对此,资管新规做出明确规定,抑制多层嵌套和通道业务、打破刚性兑付、控制资管产品的杠杆水平等等。有业内人士对《中国房地金融》表示,影子银行是此次监管的重点对象。

数据显示,目前国内资管行业的体量巨大,有可能接近、甚至超过百万亿元。其中,截至2016年末,银行表外理财产品的资金余额为23.1万亿元,信托公司受托管理的资金余额为17.5万亿元,证券公司资管计划的资金余额为17.6万亿元。

“这几年有一个很有意思的现象,就是大资管纷纷崛起。银、证、信、保、投行、私募,各路神仙都在做资管,五花八门地加杠杆,真钱、假钱争奇斗艳。”路林表示,资管行业风风火火的背后,是金融泡沫和金融空转。

数据显示,社会融资总额2008年是38万亿元,2017年增至175万亿元,十年间增长4.6倍。同期GDP增加2.6倍。

“企业在这十年当中,借到的钱增加了4到5倍,创造的收入(GDP)只增加了2.6倍。”路林表示,资管行业野蛮生长和金融空转,是资管新规出台的一个重要原因。

资产管理正本清源

上述业内人士表示,资管新规对以非标债权类业务为主的机构,会造成比较大的冲击。另有财富管理公司的高管对《中国房地产金融》表示,资管新规提高了资产端的门槛,对于资产单一、资产获取能力不强的公司来说“影响非常大”。

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