需求预期不乐观 铜市未来表现不乐观

3月初至今，沪铜1805合约触及53000元/吨后回落，最低下探至51100元/吨，随后小幅回升。原因主要是宏观经济弱于预期，下游需求迟迟未有恢复等有关。展望后市，美元仍会维持弱势，但是铜市博弈的焦点之一-废7类限制进口影响或有限，加之需求预期不甚乐观，铜价难有很好的表现。关注3月下旬库存变化情况。

美元仍处于弱势

美元是全球大宗商品的定价基准，美元指数触及103.82近年高位后转而走弱，今年1月份下探至88.24低位，美元指数走弱也成就了有色金属，2017年有色金属整体涨幅30%左右。目前美元指数已转为震荡，下一步走势备受关注。决定美元指数较长期走势的因素，在于货币供需关系，而这种货币供需关系的发生渠道主要在于两个：国内本身信用扩张以及全球资本流动。美国经常项目赤字，目前已经是收窄趋势，这部分没有产生贬值压力。目前全球资本更多流向欧日等国，因为市场预期美国经济回暖已经进入下半场，而欧日会表现更好，同时进入新兴市场的资金并没有因为联储进入加息周期而大量撤出，美元贬值的压力还未充分释放。

当然一致性预期很容易发生逆转，当市场风险规避情绪蔓延，资金流动就会转向，进而提振美元。目前美联储3月份加息预期走高，当投资者若发现美国经济数据未来数月依然保持坚挺，或许有悲观预期修复，进而短期提振美元走势。

废7类限制进口影响有限

可以说，2017年至今，铜价涨跌与否与废铜关系密切，废铜成为铜价博弈的焦点之一。但是我们看来，中长期废7类限制进口影响微乎其微。部分可以通过拆解厂移到东南亚等地区，另外，国内废铜供应未来会明显增加，足以填补缺口。短期看，我们统计了批文情况，2018年至今已公布了7个批次批文，核定进口量比去年减少了93%，剩余的批次核定进口量预计也很难有大的提高，2018年总的核定进口量预计同比减少90%，换算成金属吨的话减少40万吨。