股指偏强整理 可做多中证500指数期货

春节以来，大盘走出一波振荡回升的反弹走势，其中成长股上涨幅度较大而个别白马股业绩不及预期出现调整，盘面有风格转换迹象。目前国内经济整体表现平稳，国家政策重心从稳增长转到促改革上来，市场流动性偏宽松，股市整体调整空间不大。中小板块一些成长股估值回到合理水平，股指偏强整理，做多首先考虑中证500指数期货。

国内经济增速从去年下半年到今年年初有小幅放缓迹象，主要受冬季限产政策、利率中枢抬升还有春节季节性因素影响，随着春季开工旺季到来，经济有望企稳回升。中国2月官方制造业PMI下滑至50.3，月环比下跌1.0个百分点，处在微弱复苏状态当中。受到春节淡季以及冬季北方限产政策影响，企业生产和扩张步伐均有放缓，进出口指数连续两个月下滑。

不过财新制造业PMI跟官方数据继续分化，2月数值较上月微升0.1个百分点至51.6，财新统计样本偏向于中小企业，受限产政策影响要小一些，说明制造业扩张放缓主要是结构性因素。随着“金三银四”旺季到来，按照季节性规律，3月制造业PMI往往会走高，预计未来经济会迎来波段上升走势。

今年政府工作报告上提出国内GDP增长6.5%左右的目标，同时将财政赤字率下调0.4个百分点，反观2017年实际为增长6.9%，留有一定的缓冲空间，规范地方政府债务也是今年一项重要任务。政府工作报告中也着重提到了“提升经济发展质量、加快建设创新型国家、培育壮大新动能，经济结构加快优化升级”等内容。预计在稳住经济下行压力之后，煤炭钢铁去产能任务将逐步完成，今年将是加快结构转型的一年。周期性行业整体利润增速跟去年比会有所回落，多家上市公司已公告一季度业绩同比出现下滑，不过竞争格局改善，龙头公司市场份额提升，其业绩增速将好于行业水平。

经过长期回调之后，目前中证500指数市盈率回到30倍以内，为近3年低位区域，成长性较好的中小市值个股估值已经回到合理水平，未来可重点关注高端制造、生物科技和医疗保健等板块。

资金面上，春节后市场流动性处在比较宽松的状态，10年期国债收益率稳中回落，货币市场回购利率处在偏低水平。本周，央行在公开市场开展1年期1055亿元MLF操作，对冲了到期量，未进行逆回购操作，整周有2400亿元逆回购到期，将结束连续三周公开市场净投放。

一般春节之后市场资金需求减弱，流动性偏宽松，央行会适当回笼流动性，今年来看，公开市场回收力度弱于往年。考虑到全国两会召开期间，维稳依然是主基调，预计资金面将延续宽松态势，对股市形成支撑。

技术上来看，沪深300指数近期回落到去年5月以来上升趋势线下方运行，显示中期上升趋势已破坏，后市有整理需求。中证500指数经过一波反弹目前站上30日均线，势相对偏强，不过暂未走出整理区间。操作上，建议偏中短线为主，做多首选中证500期货合约。